20200928-渤海证券-非银金融行业周报_政策持续宽松_继续看好券商板块投资价值_20页_1mb

报告摘要

政策持续宽松，继续看好券商板块投资价值

核心内容

本报告由渤海证券分析师张继袖撰写，重点分析非银金融行业近期动态及投资价值。报告指出，尽管上周A股市场整体表现不佳，但券商板块仍相对跑赢大盘，主要受益于政策持续宽松、资本市场深化改革以及行业转型带来的利好。同时，报告推荐关注优质龙头券商，如中信证券和华泰证券。

主要观点

政策利好持续：证监会、人民银行、国家外汇管理局联合发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，简化QFII和RQFII的准入流程，扩大投资范围，有利于吸引更多外资进入中国市场，为资本市场注入增量资金。
行业改革深化：监管层继续推进资本市场全面改革，券商在政策倾斜下将直接受益，尤其是龙头券商凭借资本实力和风控能力，有望在“扶优限劣”政策下占据优势。
业务转型加速：券商正积极向主动管理转型，加强资管业务的投研布局，提升主动管理能力，推动业务结构优化。
风险提示：短期需警惕市场波动风险和政策推进不及预期的风险。

关键信息

行业要闻

证监会分类审核再融资
- 实施分类审核，对信息披露考评连续两个期为A的公司给予快速审核。
- 推动提高上市公司质量，落实以信息披露为核心的注册制理念。
QFII和RQFII新规出台
- 降低准入门槛，将QFII和RQFII资格合并。
- 扩大投资范围，包括全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募基金、金融期货、商品期货、期权等。
- 加强持续监管，强化违规惩处，提升市场透明度和规范性。
券商公司债执业能力评价
- 中国证券业协会首次发布券商公司债执业能力评价榜单，27家券商获评A类，19家获评C类。
- A类券商在业务资源获取方面可能享有“绿色通道”，C类券商未来执业或受限。
场外期权业务管理办法发布
- 实施分层管理，一级交易商需分类评级为A类AA级及以上。
- 扩大挂钩个股标的范围至融资融券标的名单，完善制度供给，推动创新业务发展。
券商资管加强投研布局
- 多家券商资管加大人才引进力度，提升主动管理能力。
- 研究所向资管部提供投研支持，推动券商全面转型主动管理。

重点品种推荐

华泰证券：增持
中信证券：增持

市场表现

上证综指下跌3.56%，申万非银指数下跌2.89%，行业跑赢大盘0.67个百分点。
证券板块下跌0.65%，保险板块下跌5.89%，多元金融板块下跌3.84%。
个股涨幅前三为：国元证券（+18.58%）、浙商证券（+10.14%）、华安证券（+6.42%）。
估值方面，截至9月25日申万证券（III）市净率（LF）为2.09倍。

行业数据

上周A股日均股基成交额为7261.78亿元，环比下降9.46%。
截至9月25日，沪深两市两融余额为14990.53亿元，环比微涨4.40亿元。
2020年8月单月债券发行规模（不含同业存单）达4.06万亿元，同比增长51.92%。
信用债发行规模（不含地方政府债）为1.76万亿元，同比增长27.87%。
券商集合资管产品数量达6022只，资产净值合计1.73万亿元，排名前三的券商为广发资管（1384.68亿元）、中信证券（1194.28亿元）、华泰证券资管（1188.03亿元）。

投资建议

短期：市场观望情绪浓厚，成交量持续走低，需关注流动性边际收紧及外围因素对市场波动的影响。
中长期：政策持续宽松，监管层推动资本市场深化改革，券商板块具备长期投资价值。
推荐标的：建议关注优质龙头券商，推荐中信证券（600030.SH）和华泰证券（601688.SH）。

风险提示

市场波动风险
政策推进进展不及预期

附录：分析师与研究团队联系方式

所长&金融行业研究：张继袖 +862228451845
计算机行业研究小组：徐中华 +86 10 6810 4898，张源 +86 22 2383 9067
医药行业研究小组：甘英健 +86 22 2383 9063，陈晨 +862223839062，张山峰 +862223839136
宏观、战略研究：周喜 +862228451972
策略研究：宋亦威 +862223861608，严佩佩 +86 22 2383 9070
综合管理：齐艳莉（部门经理）+862228451625，李思琦 +862223839132
合规管理：任宪功 +86 10 6810 4615
汽车行业研究小组：郑连声 +862228451904，陈兰芳 +862223839069
通信行业研究：徐勇 +86 10 6810 4602
固定收益研究：朱林宁 +862223873123，马丽娜 +862223869129，张婧怡 +862223839130，李济安 +862223839175
博士后工作站：张佳佳（资产配置）+862223839072，张一帆（公用事业、信用评级）+86 22 2383 9073
机构销售·投资顾问：朱艳君 +862228451995，王文君 +86 10 6810 4637
风控专员：张敬华 +86 10 6810 4651
副所长&产品研发部经理：崔健 +862228451618
机械行业研究：郑连声 +862228451904，宁前羽 +862223839174
传媒行业研究：姚磊 +862223839065
金融工程研究：宋旸 +862228451131，陈菊 +862223839135，郭琳姗 +862223839127，韩乾 +862223839192
博士后工作站：苏菲（绿色债券）+862223839026，刘精山（货币政策与债券市场）+862223861439
非银金融行业研究：张继袖 +862228451845，王磊 +862228451802
餐饮旅游行业研究：杨旭 +862228451879
金融工程研究：祝涛 +862228451653，郝惊 +862223861600