20250425-东吴证券-国金证券-600109.SH-2024年报及2025年一季报点评_单季度净利润增速均超50_经纪市占小幅提升_4页_703kb

报告摘要

国金证券在2024年及2025年一季度表现出较强的盈利能力，单季度净利润增速均超过50%。公司整体财务状况稳健，客户群体持续优化，互联网金融布局较早，具备一定的竞争优势。

盈利能力提升：
2024年公司实现营业收入66.6亿元，同比微降1.0%；归母净利润16.7亿元，同比微降2.8%。但2025年一季度营业收入和归母净利润分别同比增长27.1%和58.8%，显示公司盈利能力在政策调整和市场复苏背景下显著回暖。
经纪业务表现亮眼：
2024年经纪业务收入19.1亿元，同比增长15.7%，占营业收入28.6%。2025年一季度经纪业务收入6.1亿元，同比增长58.3%，占营业收入32.2%。同时，经纪市占率由2023年的1.3%提升至2024年的1.5%，客户群体更加年轻化，90后、00后占比提升至53%。
投行业务下滑：
受政策影响，投行业务收入持续下滑。2024年投行业务收入9.1亿元，同比下降32.0%；2025年一季度投行业务收入1.2亿元，同比下降44.8%。尽管如此，公司IPO和再融资项目储备仍较为充足，IPO储备项目11家，排名行业第7。
资管业务增长：
2024年资管业务收入1.1亿元，同比增长14.7%；资管规模达1511亿元，同比增长22.4%。2025年一季度资管业务收入0.3亿元，同比增长35.7%，显示资管业务持续增长。
自营业务回暖：
2024年投资净收益（含公允价值）19.2亿元，同比增长17.2%；2025年一季度投资净收益（含公允价值）6.1亿元，同比增长43.0%，表明自营业务在市场复苏中表现良好。

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	6,730	6,664	6,684	7,076	7,606
归母净利润（百万元）	1,718	1,670	1,850	1,985	2,162
EPS（元/股）	0.46	0.45	0.50	0.53	0.58
P/E（倍）	15.73	16.06	14.57	13.58	12.47