> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴业证券（601377）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 兴业证券在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长24.5%和60.1%，展现出公司在财富管理转型方面的积极成效。公司持续推动业务结构调整，经纪业务收入同比增长68.1%，占营业收入比重达31.0%，市占率稳步提升至1.46%。此外，资管业务规模持续增长，投资收益表现良好，公司估值远低于行业平均水平，维持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 财务表现亮眼 - **营业收入**：2026年上半年实现67.3亿元，同比增长24.5%。 - **归母净利润**：2026年上半年实现21.3亿元，同比增长60.1%。 - **EPS**：对应EPS为0.24元，ROE为3.6%，同比提升1.3个百分点。 - **Q2数据**：2026年第二季度营业收入40.7亿元，同比增长33.1%；归母净利润13.4亿元，同比增长65%，ROE为2.2%。 ### 2. 经纪业务表现突出 - **收入增长**：经纪业务收入20.9亿元，同比增长68.1%，占营业收入比重31.0%。 - **客户增长**：上半年新开客户数超150万户，新开户市占率与活跃户规模均创历史新高。 - **市占率提升**：经纪市占率提升至1.46%，增加0.2个百分点。 - **佣金率下降**：佣金率由去年同期的0.021%下滑至0.016%。 - **两融余额**：两融余额达537亿元，同比增长24%，市场份额1.8%，较年初提升0.1个百分点。 ### 3. 投行业务稳步发展 - **收入情况**：2026年上半年投行业务收入2.1亿元，同比小幅下滑2.3%。 - **主承销规模**：股权主承销规模7.1亿元，同比增长46.2%，排名第33；债券主承销规模1447亿元，同比增长91.7%，排名第16。 - **项目储备**：IPO储备项目7家，排名第19，涵盖主板、北交所和创业板。 ### 4. 资管业务规模稳步扩容 - **收入增长**：资管及基金管理业务收入13.1亿元，同比增长28.3%，收入占比19.4%。 - **资管规模**：截至2026年上半年末，资产管理规模达1250亿元，同比增长10%。 - **基金规模**：兴全基金管理规模达8492亿元，同比增长13%。 - **投资收益**：投资净收益（含公允价值）19.8亿元，同比增长12.6%；Q2投资净收益15.7亿元，同比增长35.3%。 - **权益工具配置**：2025年持续增配其他权益工具，2026年上半年规模达264亿元，同比增长18%。 ### 5. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为34.46/38.07/41.56亿元，同比分别增长20%/10%/9%。 - **PB估值**：对应2026-2028年PB分别为0.80/0.77/0.73倍，估值远低于行业平均。 - **投资评级**：维持“买入”评级，看好财富管理转型及组织架构调整带来的正向反馈。 ## 关键信息 ### 财务预测表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 11,841 | 12,098 | 12,949 | 13,949 | | 归母净利润 | 2,870 | 3,446 | 3,807 | 4,156 | | EPS-最新摊薄 | 0.32 | 0.40 | 0.44 | 0.48 | | P/E(现价&最新摊薄) | 18.03 | 14.46 | 13.09 | 11.99 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 客户资金 | 110,897 | 108,928 | 111,297 | 113,773 | | 自有资金 | 10,981 | 11,201 | 11,425 | 11,653 | | 交易性金融资产 | 88,780 | 90,054 | 92,013 | 94,061 | | 其他债权投资 | 48,261 | 48,954 | 54,141 | 54,520 | | 其他权益工具投资 | 22,363 | 22,684 | 25,088 | 25,264 | | 长期股权投资 | 1,594 | 1,674 | 1,758 | 1,845 | | 买入返售金融资产 | 13,835 | 7,242 | 1,914 | 3,741 | | 融出资金 | 43,367 | 49,000 | 49,490 | 49,985 | | 资产总计 | 344,989 | 346,886 | 354,938 | 363,391 | | 负债总计 | 1,233 | 1,294 | 1,359 | 1,427 | | 普通股股东权益 | 61,638 | 62,028 | 64,883 | 67,948 | | 少数股东权益 | 5,051 | 5,530 | 5,688 | 5,842 | | 负债和所有者权益合计 | 344,989 | 346,886 | 354,938 | 363,391 | ## 风险提示 - **市场风险**：交易量持续走低，权益市场波动加剧可能对投资收益产生负面影响。 - **政策风险**：金融监管政策的变化可能对公司业务产生影响。 - **业务转型风险**：财富管理转型过程中可能面临市场接受度、技术平台建设等挑战。 ## 总结 兴业证券在2026年上半年实现了业绩的大幅增长，特别是在经纪业务和资管业务方面表现突出。公司积极布局财富管理转型，业务规模和客户数量均实现显著提升。尽管投行业务收入小幅下滑，但整体财务表现稳健，盈利预测上调，估值处于低位，投资价值凸显。公司未来业绩增长可期，维持“买入”评级。