20250919-广金期货-能源化工季报_政策题材提振PVC_但难敌弱势供需面_22页_1mb

PVC季度分析总结

市场表现

三季度PVC期价呈现先扬后抑走势。前期受“反内卷”政策题材提振，价格从5000元/吨涨至5547元/吨；后期资金做多情绪回落，价格回归基本面回调，9月末跌至4818元/吨附近，9月中旬反弹至4950元/吨。

供应端

供应增加压力显著。三季度PVC行业开工率环比提高0.56个百分点至77.89%，同比提高2.66个百分点。新装置如渤化发展、福建万华等陆续投产，贡献供应增量，预计四季度产量达到年内高位，对价格形成强力压力。

需求端

内外需均表现疲软。国内外需求淡季，PVC下游制品企业开工率降至历史最低水平（约40%-50%），地产新开工疲软，销售端不足拖累需求。外需受淡季和印度反倾销税（征收122-177美元/吨）压制，中国PVC出口量虽环比增但面临市场重塑压力。

成本与库存

成本端焦煤价格上涨显著，最高至1398.8元/吨，提供支撑；电石价格低位回升，强化成本支撑。库存方面，社会库存大增47.80%，华东和华南地区库存压力突出，内需疲弱和出口下降导致库存积压。

后市展望

供应将逐步恢复至创新高，需求恢复力度弱，政策预期多变且对煤炭价格影响大，成本端驱动较为明显，预计四季度价格受政策题材扰动，下方空间有限，政策底部坚实。风险包括政策转向、环保限电、电石供应和煤炭价格波动。