20221020-国投安信期货-PVC_库存居高_弱势难改_3页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容概述

当前PVC市场整体呈现弱势格局，主要受制于下游需求疲软和中上游库存压力较大。尽管电石价格上涨和PVC开工率下降，但未能有效支撑PVC价格。市场普遍预期后续需求难以明显释放，PVC价格仍面临较大下行压力。

主要观点

• 需求疲弱主导市场走势：
  下游订单呈现不连续性，订单周期缩短，且订单量不足，导致企业拿货意愿偏弱，仅以刚需为主。整体来看，下游需求环境疲弱，难以支撑PVC价格上行。

• 库存压力持续存在：
  PVC产业链中上游库存压力较大，尽管近期因运输问题导致开工率下滑，但库存去化不畅，供需矛盾难以缓解，是价格弱势的主要原因。

• 开工率受多重因素影响：
  PVC制品企业开工率维持在4-6成，基本满足订单交付需求。北方地区受气温下降和疫情反复影响，开工率可能进一步下滑；而南方地区虽不受天气影响，但内需仍偏弱。

• 烧碱盈利支撑PVC企业：
  烧碱价格高位运行，成为氯碱企业主要利润来源。即使PVC盈利走弱，企业仍能维持正常开工，对PVC价格形成一定支撑。

• 宏观经济与政策环境不利：
  全球经济前景低迷，地缘政治风险高企，叠加国内房地产政策刺激效果有限，整体需求环境难以趋势好转。

关键信息

1. 下游订单与库存情况

• 下游订单周期缩短，订单量不足，企业普遍持观望态度。
• 原料库存周期在15-22天，制品库存维持中等偏上水平，部分企业仍面临出货压力。
• 型材企业开工表现分化，北方与华中地区相对较好，南方地区内需偏弱。

2. PVC开工率与运输影响

• PVC企业开工率受运输不畅影响，整体下滑。
• 下游制品企业开工率连续5周下滑，尚未出现明显回升迹象。

3. 烧碱与电石市场动态

• 烧碱价格高位运行，成为氯碱企业主要利润来源。
• 电石价格上升未能有效传导至PVC价格，显示产业链传导不畅。

4. 未来需求预期

• 11月份下游接单量预计增加，但主要以出口、房地产和基建订单为主。
• 国外经济形势复杂，通胀压力和美元加息导致其他币种贬值，商品购买力减弱，不利于出口需求。
• 国内房地产政策虽有刺激，但效果有限，预计难以带动PVC需求显著增长。

5. 价格与利润展望

• PVC价格在需求疲软和库存压力大的背景下，预计将继续承压。
• 烧碱价格在出口市场支撑下，预计维持高位，对PVC价格形成一定支撑。
• 氧化铝和粘胶纤维行业亏损，可能对烧碱需求带来一定制约，影响液碱价格进一步上涨。

图表数据要点

• 图1：型材企业开工率，北方与华中地区表现尚可，但对后期订单谨慎。
• 图2：管材企业开工率，近期有所提升，但尚未恢复至往年正常水平。
• 图3：PVC上游企业库存，库存压力较大。
• 图4：华东、华南主要仓库库存，库存仍处高位。
• 图5：山东氯碱企业ECU装置毛利，装置毛利扭亏为盈，盈利持续回升。
• 图6：山东离子膜碱价格，价格高位运行，支撑氯碱企业利润。

总结

综上所述，当前PVC市场整体弱势，主要由下游需求疲软和中上游库存压力较大所驱动。尽管烧碱盈利情况良好，对PVC企业形成一定支撑，但整体经济环境不利，需求难以明显释放，预计PVC价格仍将继续承压。市场对后续走势普遍悲观，短期内难以出现趋势性好转。