20211203-安信国际证券-港股晨报_3页_228kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，内容涵盖“今日重点”中的“安信视点”与“公司点评”两个部分。报告主要分析了电子烟行业政策变化对市场的影响，以及对东软教育的公司点评和投资建议。

1. 安信视点：电子烟管理办法出台，政策落地加速

政策背景

• 国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法（征求意见稿）》，明确对雾化电子烟进行全流程监管。
• 管理办法适用于电子烟产品、生产、代工、烟碱、品牌、销售等环节。

主要内容

• 实行产品登记制度，产品需通过专业机构审核；
• 各类企业需获得许可证方可经营；
• 所有交易需在统一的电子烟交易管理平台进行；
• 交易前需核定计税基价；
• 进出口电子烟及烟碱需获得主管部门批准。

影响分析

• 行业影响：政策落地将提高行业进入门槛，规范市场秩序，遏制乱价、窜货现象；
• 税收预期：核定计税基价可能为征收烟草税做铺垫；
• 市场反应：思摩尔（6969.HK）昨日大涨14.68%，显示市场对政策的积极预期；
• 推荐标的：继续推荐思摩尔，关注华宝国际（0336.HK）、雾芯科技（RLX.N）。

全球视角

• 疫情发展：11月以来欧洲新增感染病例上升，部分国家加强防疫措施；
• 货币政策：美联储官员表态愈发鹰派，可能提前加快Taper节奏，对新兴市场汇率和资金成本产生负面影响；
• 市场预期：预计美联储政策不会出现“急转弯”，对权益市场冲击有限。

2. 公司点评：东软教育 9616.HK - 桃李不言，下自成蹊

公司概况

• 东软教育是中国民办IT高等教育龙头，运营三所应用型本科院校；
• 70%以上专业为IT领域，聚焦IT人才培养。

业务结构

• 一体：全日制学历高等教育（占比78.7%）；
• 两翼：继续教育服务（占比9.7%）、教育资源与数字工场（占比11.6%）。

教育资源输出

• 通过三种模式输出教育资源：专业共建与产业学院、智慧教育平台、实验实训室解决方案；
• 合作院校69所，覆盖学生人数1.3万人；
• 上半年业务收入6945万，同比增长32%。

市场地位与优势

• 拥有行业顶尖的办学水平和品牌声誉；
• 与东软集团、IBM、联想、英特尔等700多家企业合作；
• 2019学年毕业生就业率远高于行业平均水平（93%、98%、92%）。

投资建议

• 目标价：8.2港元；
• 评级：买入；
• 市盈率：对应2021年和2022年预测市盈率分别为15.7倍和11.4倍；
• 推荐理由：看好“一体两翼”发展模式，继续教育与轻资产业务成长性强。

关键信息总结

• 电子烟政策：管理办法主要针对雾化电子烟，强化监管，提升行业门槛；
• 市场反应：港股整体震荡，思摩尔受政策利好推动股价上涨；
• 东软教育：具备领先市场地位，业务结构清晰，教育资源输出能力强，成长性突出；
• 投资建议：东软教育获买入评级，目标价8.2港元，对应合理市盈率；
• 风险提示：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎，市场存在较大波动风险。

免责声明

• 报告仅供参考，不构成出售或购买证券的邀请；
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性；
• 投资者应根据自身情况独立判断，咨询专业意见。

公司评级体系