20211009-国信证券-能耗双控对化工行业影响分析_169页_6mb

能耗双控对化工行业影响分析总结

核心内容

能耗双控政策是实现“双碳”目标的重要手段，旨在通过降低单位GDP能耗和控制能源消费总量，推动产业结构和能源结构优化，提高能源利用效率。该政策在国家层面和地方层面均有所体现，且对高污染、高能耗的“双高”行业产生较大影响，同时也为新能源、新材料等产业带来发展机遇。

主要观点

• 政策背景：我国计划在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。能耗双控政策作为实现该目标的重要工具，自“十一五”规划开始逐步实施，且在“十三五”和“十四五”期间持续强化。
• 政策目标：到2025年，能耗双控制度更加健全，能源资源配置更合理，利用效率大幅提高；到2030年，能耗强度继续大幅下降，能源消费总量合理控制，能源结构进一步优化；到2035年，全面节约制度成熟定型，支撑碳达峰后稳中有降。
• 政策实施：国家发改委通过设定能耗强度和总量目标，强化地方落实，推动用能权市场化交易，同时对“两高”项目进行管控，限制新增产能，严把准入关。

关键信息

1. 能耗双控政策发展历程

2. 能耗与碳排放指标

3. 投资主线

• 光伏产业链：包括硅片上游的工业硅、三氯氢硅、胶膜上游的EVA、POE，以及光伏玻璃上游的纯碱。
• 锂电产业链：包括正极材料上游的磷酸铁-磷酸铁锂、PVDF，电解液上游的碳酸酯溶剂、六氟磷酸锂、添加剂LiFSI。

4. 能耗双控受益行业

• 电石-PVC：电石法和乙烯法PVC生产。
• 黄磷-磷酸-草甘膦：黄磷生产及后续磷化工产品。
• 烧碱：离子膜法和隔膜法烧碱。
• 醋酸：各种生产方法。
• 环氧丙烷：多种生产工艺。

5. 风险提示

• 产品价格大幅下跌
• 新增产能进度高于预期
• 原材料市场波动剧烈
• 下游需求不及预期

6. 多省份能耗双控预警

• 一级预警地区：福建、新疆、云南、江苏、浙江、安徽、山东、河南、湖北、江西、广东、广西、四川、重庆等。
• 二级预警地区：甘肃、四川、贵州、山西、黑龙江、辽宁、吉林、河北、内蒙古等。
• 措施：暂停“两高”项目节能审查，限制高耗能企业用电，开展节能监察等。

7. 有序用电政策

• 各地通过限制用电时段、提高电价、限制高耗能企业用电等方式，推动能耗减排。
• 例如，江苏、浙江、云南等地实行限电减产；东三省、安徽等地因电力短缺实施限电措施。

8. 产业结构调整方向

• 鼓励类：包括高端化产品生产、特种聚烯烃、工程塑料、高性能硅橡胶、含氟精细化学品等。
• 限制类：包括小规模装置、落后工艺等。
• 淘汰类：包括低效、高污染、高能耗的生产方式，如废旧橡胶土法炼油、明火高温加热方式等。

结构分析

1. 能耗双控政策解读

• 政策目标：实现碳达峰、碳中和，推动能源结构优化。
• 政策手段：包括能耗强度控制、能源消费总量控制、用能权市场化交易等。

2. 光伏上游化工原材料

• 金属硅：主要应用于光伏产业链，分类依据杂质含量。
• EVA、POE：用于光伏组件封装。
• 纯碱：用于光伏玻璃生产。

3. 锂电上游化工原材料

• 磷酸铁-磷酸铁锂：正极材料。
• PVDF：隔膜材料。
• 六氟磷酸锂、LiFSI：电解液关键成分。

4. 能耗双控受益行业

• 电石-PVC：受政策影响较大，推动产能优化。
• 黄磷-磷酸-草甘膦：受能耗控制影响，推动绿色生产。
• 烧碱、醋酸、环氧丙烷：因能耗和碳排放限制，需提升工艺效率。

5. 投资建议与风险提示

• 投资主线：关注光伏、锂电产业链上游化工品。
• 风险提示：市场波动、产能过剩、政策执行力度、技术替代风险等。

总结

能耗双控政策是实现“双碳”目标的重要支撑，推动化工行业向高效率、低能耗、环保方向发展。政策实施过程中，多个省份因能耗控制不力被预警，各地采取限电、节能监察等措施。投资方面，光伏、锂电产业链上游化工品因新能源发展而受益，成为重点投资方向。政策对“双高”行业实施严格管控，淘汰落后产能，推动行业转型升级。