> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂早报总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年5月25日油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油、菜籽油的市场情况，以及近期利多利空因素和库存、需求等数据图表。 ## 各油脂品种分析 ### 豆油 1. **基本面**： - MPOB报告显示，马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。 - 当前船调机构数据显示，马棕出口环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小。 - **观点**：中性。 2. **基差**： - 豆油现货价格为8620，基差为116，现货升水期货。 - **观点**：偏多。 3. **库存**： - 5月15日豆油商业库存为97.56万吨，前值为98.66万吨，环比减少1.1万吨，同比增加27.8%。 - **观点**：偏空。 4. **盘面**： - 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。 - **观点**：偏空。 5. **主力持仓**： - 豆油主力多头减少。 - **观点**：偏多。 6. **预期**： - 油脂价格预计震荡整理。 - 国内基本面宽松，油脂供应稳定。 - 中美关系僵持，美豆出口受挫，价格承压。 - 马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40计划促进国内消费，预计2026年实施B50计划。 - 国际原油价飙升带动油价。 - **观点**：区间震荡，预期为8300-8700。 ### 棕榈油 1. **基本面**： - MPOB月报显示，马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。 - 当前船调机构数据显示，马棕出口环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小。 - **观点**：中性。 2. **基差**： - 棕榈油现货价格为9360，基差为-110，现货贴水期货。 - **观点**：偏空。 3. **库存**： - 4月9日棕榈油港口库存为78.8万吨，前值为75.6万吨，环比增加3.2万吨，同比增加119%。 - **观点**：偏空。 4. **盘面**： - 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。 - **观点**：偏空。 5. **主力持仓**： - 棕榈油主力多头减少。 - **观点**：偏多。 6. **预期**： - 油脂价格预计震荡整理。 - 国内基本面宽松，油脂供应稳定。 - 中美关系僵持，美豆出口受挫，价格承压。 - 马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40计划促进国内消费，预计2026年实施B50计划。 - 国际原油价飙升带动油价。 - **观点**：区间震荡，预期为9300-9700。 ### 菜籽油 1. **基本面**： - MPOB月报显示，马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。 - 当前船调机构数据显示，马棕出口环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小。 - **观点**：中性。 2. **基差**： - 菜籽油现货价格为9920，基差为296，现货升水期货。 - **观点**：偏多。 3. **库存**： - 5月15日菜籽油商业库存为54万吨，前值为53.5万吨，环比增加0.5万吨，同比减少45.7%。 - **观点**：偏多。 4. **盘面**： - 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。 - **观点**：偏空。 5. **主力持仓**： - 菜籽油主力多头增加。 - **观点**：偏多。 6. **预期**： - 油脂价格预计震荡整理。 - 国内基本面宽松，油脂供应稳定。 - 中美关系僵持，美豆出口受挫，价格承压。 - 马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40计划促进国内消费，预计2026年实施B50计划。 - 国际原油价飙升带动油价。 - **观点**：区间震荡，预期为9500-9900。 ## 近期利多利空分析 ### 利多因素 - 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。 - 棕榈油进入震颤季，可能带来短期波动机会。 ### 利空因素 - 油脂价格历史偏高位。 - 国内油脂库存持续累库。 - 宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。 ## 主要逻辑与风险点 ### 主要逻辑 - 全球油脂基本面偏宽松，价格预计震荡整理。 ### 主要风险点 - 厄尔尼诺天气，可能影响产量和需求。 ## 供应与需求数据 ### 豆油库存 - 5月15日商业库存为97.56万吨，环比-1.1万吨，同比+27.8%。 - **观点**：偏空。 ### 豆粕库存 - 供应数据图表显示，库存水平随时间变化，但未提供具体数值。 - **观点**：未明确。 ### 棕榈油库存 - 4月9日港口库存为78.8万吨，环比+3.2万吨，同比+119%。 - **观点**：偏空。 ### 菜籽油库存 - 5月15日商业库存为54万吨，环比+0.5万吨，同比-45.7%。 - **观点**：偏多。 ### 国内油脂总库存（华东） - 5月15日库存为250万吨，具体数据未提供，但图表显示库存随时间变化。 - **观点**：未明确。 ## 总结 整体来看，油脂市场在2026年5月25日处于震荡整理状态。豆油和棕榈油基本面中性偏空，而菜籽油基本面偏多。虽然国际原油价格上涨可能对油脂价格形成支撑，但中美关系僵持、美豆出口受挫以及国内库存压力等因素对价格形成压制。主要风险点在于厄尔尼诺天气可能对产量产生影响，需密切关注。