20250221-银河期货-油脂周报_印尼尚未限制出口_短期油脂维持震荡_23页_2mb

油脂周报分析与总结

国际市场情况

1. 棕榈油市场：印尼四季度产量预期正常，截至11月库存达258万吨，卖压不大；果串价格高位运行，CPO招标价约920美元；印尼未限制棕榈油出口。
   巴西维持生物柴油掺混比例为14%；若2025年实施B15，则生柴需求增加约65-75万吨，豆油需求增加约50-60万吨，但政策变动较大。
   印度棕榈油进口持续增加，环比显著增长，进口港口库存仍处于高位；豆棕价差震荡上行。

2. 豆油市场：NOPA数据显示，美豆油库存增至127.4亿磅，美加大豆压榨量回升；欧洲菜油进口利润倒挂，进口压力较大。

国内市场情况

1. 棕榈油基本面：全国棕榈油商业库存环比下降40.7%，库存水平处于偏低水平；进口利润明显好转，基差下跌。
   现货市场购销清淡，成交显著减少，预计棕榈油将进入最后一个减产月，库存拐点可能出现在3月。
   策略建议：短期震荡为主，建议逢低试多，维持P5-9逢低正套思路。

2. 豆油基本面：全国豆油商业库存环比小幅增加，仍处于中性偏低水平；豆油成交大幅增加，开机率和压榨量处历史高位。
   豆油基差稳中偏弱，受“通关限制”和“大豆抛储”传闻影响，短期维持震荡。
   策略建议：单边震荡运行，Y5-9及OI5-9逢高做缩。

3. 菜油基本面：菜油库存仍处于历史高位，压榨量回升，进口利润倒挂，整体基本面变化不大。
   策略建议：料维持区间震荡。

总体策略

• 单边策略：油脂短期预计震荡运行。
• 套利策略：P5-9逢低正套，Y5-9及OI5-9逢高做缩。
• 期权策略：观望。