有色金属2026年铜价展望_宏观与供需平衡共振_牛市有望加速_23页_2mb

铜价展望报告总结

回顾2025

• 供给扰动超预期: 2025年发生多次矿山事故（如Kamoa-Kakula矿震、Grasberg泥石流），导致铜产量指引下调，形成全球性短缺预期。
• 需求保持韧性: 电网投资维持高增，新能源车需求同比+33.1%，AI数据中心需求新增百万吨级潜力。

展望2026

• 宏观政策利好: 中美两国进入关键政策周期，预期关退缓和、“财政扩张+货币宽松”，铜价进入牛市加速阶段。
• 供给矛盾持续: 2026年全球铜矿增量预计仅63万吨，库存天数偏低（非美地区7.4天），供需平衡脆弱。
• 需求驱动增长: 电网、新能源车、AI数据中心等领域需求将持续扩张，电价补贴政策调整可能影响短期增速。

2025-2029供需缺口扩大

• 长期供需失衡: 铜需求CAGR为3.7%，供给CAGR为2.2%，预计2025-2029年全球精炼铜年均短缺40万吨以上。
• 价格中枢上移: 铜价重心逐步抬升，行业或迎来戴维斯双击（业绩+估值提升）。

投资建议

• 重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、藏格矿业。
• 风险提示：美国政策不确定性、新产能超预期、测算误差及历史经验失效风险。

简要摘要

2026年铜价在宏观宽松、供给短缺与新兴需求驱动下，有望实现牛市加速。重点关注供需缺口与政策利好带来的投资机会。