> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 沪铜买入1M牛市价差期权组合总结 ## 核心内容 本文档围绕“沪铜买入1M牛市价差期权组合”展开，重点分析了铜市场的基本面情况以及该期权组合的风险收益特征。整体判断为：供应端减产支撑明确，需求中期向好，全球库存有望继续去化，地缘局势虽有反复但难改铜中期向上趋势。 ## 基本面分析 ### 供应端 - **铜矿供应紧张加剧**：4月自由港、艾芬豪均下调主力矿山产量，叠加米拉多二期投产延期，今年全球铜矿新增产量累计下调近35万吨。 - **矿端支撑增强**：铜精矿现货TC跌至-102.84美元/干吨，港口库存降至近4年低位，显示矿端对铜价的支撑作用加强。 - **冶炼厂盈利高**：硫酸价格高企使冶炼厂盈利能力再创新高，炼厂检修不积极，导致国内精铜产量虽下降但降幅低于预期。 ### 需求端 - **短期承压但具韧性**：铜价上涨使铜杆企业开工率小幅回落，但仍高于去年同期。 - **终端消费稳健**：1-3月电网及电源投资同比分别增长43%和27%，新能源车销售回暖，欧洲9国销量同比增34%。 - **能源转型加速**：电力及电动化领域中期需求向好，预计高铜价对需求的压制相对有限。 ## 期权组合分析 ### 组合类型 - **期权类型**：欧式牛市价差期权组合 - **币种**：人民币 - **挂钩标的**：沪铜期货(CU2607) - **操作方式**：买入看涨K1一手，卖出看涨K2一手 - **产品期限**：1M（即一个月） - **交易日天数**：22个交易日 - **方向**：买入 ### 期权参数 - **期初参考价**：104870元/吨 - **看涨K1**：104000元/吨 - **看涨K2**：108000元/吨 - **买入看涨期权费**：2700元/吨 - **卖出看涨期权费**：1320元/吨 - **期初期权费**：1380元/吨 ### 收益结构 - **若到期收盘价 < 104000元/吨**：亏损期权费1380元/吨 - **若到期收盘价在104000元/吨至108000元/吨之间**：收益为(Si - 104000 - 1380) × 5元/吨 - **若到期收盘价 > 108000元/吨**：收益为2620元/吨 ### 收益图示  <details> <summary>收益计算参考表</summary> | 沪铜期货到期价格 (元/吨) | 期权组合到期收益 (元/吨) | |--------------------------|--------------------------| | 90000 | -1500 | | 105000 | -1500 | | 115000 | 2500 | </details> ## 风险与收益 - **最大风险**：所有权利金（即1380元/吨） - **收益潜力**：若铜价上涨至108000元/吨以上，组合收益可达2620元/吨 - **收益区间**：铜价在104000元/吨至108000元/吨之间时，收益相对稳定 ## 关键信息 - 该期权组合适用于对铜价中期上涨持乐观态度的投资者。 - 供应端减产与库存去化为铜价提供支撑，需求端的电力和新能源车领域表现良好。 - 期权组合收益依赖于铜价在特定区间内的波动，若铜价突破该区间则收益显著提升。 - 需注意期权组合的亏损风险，若铜价低于K1价格，则会亏损全部权利金。 ## 免责声明 - 所有期权数据为历史数据或假设数据，不具有前瞻性。 - 文档仅为科普目的，不构成任何投资建议。 - 所有观点和结论基于数据假设，仅供参考，不构成投资者决策依据。 - 本文不对因使用内容而导致的任何损失承担责任。 ```