20221014-招商期货-PVC周报_弱需求主导_市场忽视新疆内蒙运输受阻_24页_1mb

PVC周报总结（2022年10月10日-14日）

核心内容

本报告分析了2022年10月中旬PVC市场的表现及未来走势，指出当前市场主要受到弱需求主导，同时西北地区因疫情导致运输受阻，对市场影响较大。此外，烧碱市场表现强势，氯碱综合利润尚可，而PVC企业因原料价格高企和需求疲软，面临较大的经营压力。

主要观点

1. 弱需求主导近期市场

• 市场表现：PVC现货价格处于底部横盘状态，尽管原油价格上涨，但PVC价格未随之上涨。
• 价格数据：华东地区约6280元/吨，华南约6300元/吨，武汉地区约6280元/吨。
• 价差情况：PVC现货基差处于中等偏低水平，约为250-300元/吨，反映出市场对远期预期偏弱。
• 地区价差：华东价格与西北价差反映地区供需差异，但因疫情导致运输困难，价差难以持续扩大。

2. 烧碱强势，氯碱综合利润尚可

• 烧碱市场：由于疫情导致西北地区运输困难，液碱价格有所上涨，30碱主流成交价达5100元/吨（折百），50碱达5200元/吨（折百）。
• 纯碱市场：纯碱需求主要来自玻璃和氧化铝，其中光伏玻璃投产增速高，带动需求增长。
• PVC与烧碱对比：PVC需求较弱，外购电石法PVC亏损约1000元/吨，而烧碱利润良好，氯碱综合利润亏损不严重。

3. 市场忽视西北大厂运输受阻

• 疫情影响：新疆和内蒙古地区疫情严重，导致PVC生产与运输受阻，影响市场供需。
• 房地产需求：房地产新开工面积下滑40%，PVC需求持续偏弱。
• 库存情况：往年去库存旺季，今年却出现累库存现象，显示需求疲软。
• 下游开工率：10月下游开工率维持在50%-60%，改善不明显，房地产市场复苏信号仍不明确。

4. 策略建议

• 市场趋势：PVC基本面较弱，看空胜率高但盈亏比低。
• 供应端：11月将进入高产季节，有2套装置投产，供应端有望季节性回升。
• 需求端：房地产需求回落明显，出口预计回落至10万吨/月以内。
• 库存预测：春节前库存可能累积至60万吨。
• 策略建议：在当前价位历史底部，且上游亏损的情况下，继续看空空间有限，建议做空头配置或卖出看涨期权。

关键信息

• PVC需求结构：主要与房地产相关，约60%的需求来自房地产前端管材和中后端型材。
• 原料价格：化工煤和电石价格处于高位，进一步压缩PVC企业利润空间。
• 政策影响：多地出台购房首付松绑政策，但一二线城市政策仍较为严格。
• 风险提示：房地产改善超预期、大会后政策出台、波动率加大。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验。
• 资质：期货从业资格（F3021174），投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 招商期货对报告中信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

总结

整体来看，PVC市场受弱需求主导，叠加西北地区疫情导致的运输和生产受阻，市场表现偏弱。烧碱市场则相对强势，氯碱综合利润尚可。未来需关注房地产政策动向及大会后的新政策指引，同时留意库存累积情况和供应端变化。建议在当前价位保持谨慎，采取套期保值策略以对冲风险。