20251214-华泰期货-新能源及有色金属周报_新疆运输受阻_社会库存回落_12页_2mb

报告摘要

新疆运输受阻，社会库存回落总结

核心内容

本文档主要分析了2025年12月12日铝、氧化铝及铝合金市场的运行情况，包括价格走势、供需变化、库存数据及利润水平。同时，结合市场分析与策略建议，为投资者提供了相关市场动态的参考。

主要观点

铝市场

价格走势：伦铝收盘于2875.0美元/吨，沪铝主力收盘于22170元/吨。华东、中原、佛山地区现货升贴水分别为-50元/吨、-120元/吨、-160元/吨，LME铝现货升贴水为-26.7美元/吨。
供应情况：电解铝建成产能4527.2万吨，运行产能4446.4万吨，周度环比均增加2.0万吨，行业开工率98.22%。
需求情况：铝棒周度产量36.06万吨，环比减少0.17万吨；铝板带箔周度产量37.14万吨，环比减少0.21万吨。铝线缆、铝板带、铝箔及铝型材龙头企业开工率分别为62.40%、65.00%、70.40%、53.00%，其中铝型材开工率环比上升1.00%。
库存变化：国内电解铝锭社会库存58.4万吨，周度减少1.2万吨；铝棒库存11.7万吨，周度减少0.5万吨。LME铝库存519650吨，上期所仓单库存69160吨。
利润水平：电解铝行业加权生产成本约16335元/吨，即时生产利润为5715元/吨。
市场分析：受美联储降息影响，宏观面短期难有进一步利多。西北地区运输受阻导致消费地到货量减少，社会库存回落。贸易商惜售使现货贴水快速修复，下游存在刚性采购需求。库存绝对值依旧偏低，对未来的消费保持乐观，但需警惕流动性风险的短期交易。
策略建议：铝市场谨慎偏多，氧化铝市场中性，套利策略中性。

氧化铝市场

价格走势：氧化铝主力合约收盘于2470元/吨，山西、河南、山东、贵州、广西地区现货价格分别为2770元/吨、2795元/吨、2700元/吨、2870元/吨、2855元/吨，进口氧化铝价格FOB310美元/吨。
供应情况：全国氧化铝建成产能11462万吨，运行产能9590万吨，周度环比增加10万吨，开工率84.37%。
成本与利润：进口矿成本70.5美元/吨，国产矿成本分别为北方653元/吨、南方585元/吨。边际高成本企业生产完全成本3072元/吨，生产盈利-302元/吨；使用国产矿生产完全成本2870元/吨，生产利润-100元/吨。氧化铝进口盈亏为67元/吨。
库存变化：全国氧化铝总库存506.1万吨，周度增加5.7万吨；电解铝厂原料库存351.6万吨，周度增加1.6万吨；站台和港口库存120.5万吨，周度增加6.2万吨；港口库存14.0万吨，周度减少1.1万吨；氧化铝厂内成品库存20.0万吨，周度减少1.0万吨；仓单库存254887吨。
市场分析：期仓单压力导致盘面价格大幅下跌且贴水现货，随着12合约最后交易日临近，周五夜盘减仓使价格大幅上涨，收窄对现货的贴水。但仓单压力仍未缓解，12月到期仓单接近5万吨，1月到期仓单超过11万吨。现货三网均价尚未快速回落，供给端仍未出现减产，供应过剩格局难以缓解。进口铝土矿价格承压小幅回落，几内亚GIC复产预期提高，进口矿供应过剩预期不改，成本支撑有待考验。电解铝厂原料储备充足，冬储补库预期不足。
策略建议：氧化铝市场策略中性。

铝合金市场

价格走势：铝合金期货主力合约收盘于21115元/吨，江西保太报价21200元/吨，民用生铝采购价格16600元/吨。
库存变化：铝合金社会库存7.3万吨，周度减少0.1万吨；厂内库存5.8万吨，周度无变化。
成本与利润：ADC12理论总成本21245元/吨，理论利润-145元/吨。
市场分析：未提供具体分析，但提及ADC12理论利润季节性变化。

关键信息

项目	数据
铝价（伦铝）	2875.0美元/吨
铝价（沪铝）	22170元/吨
铝棒产量	36.06万吨（周度环比-0.17万吨）
铝板带箔产量	37.14万吨（周度环比-0.21万吨）
氧化铝价（主力）	2470元/吨
氧化铝进口价（FOB）	310美元/吨
氧化铝总库存	506.1万吨（周度+5.7万吨）
电解铝社会库存	58.4万吨（周度-1.2万吨）
铝棒社会库存	11.7万吨（周度-0.5万吨）
电解铝加权生产成本	16335元/吨
电解铝即时生产利润	5715元/吨
氧化铝进口盈亏	67元/吨
ADC12理论利润	-145元/吨