20230703-国投安信期货-LNG市场6月刊_供给风险再度计价_上行驱动有所积累_11页_4mb

LNG市场6月刊总结

核心内容

2023年6月，LNG市场出现明显反弹，亚欧天然气价格显著上涨，北美气价也震荡走强。这一趋势主要由欧洲市场供给风险的重新定价和夏季高温对电力需求的推动共同作用。尽管挪威缩供和荷兰关闭格罗宁根气田等事件对市场构成短期冲击，但欧洲高库存水平和宏观需求预期偏弱，限制了价格的进一步上行空间。同时，亚太市场的需求复苏也对欧洲价格形成支撑。

主要观点

1. 欧洲市场出现拐点，价格反弹主要由供给风险引发

• 供给风险事件：挪威部分气田检修延长至一个月，影响产量约1.3亿方/日，推动欧洲气价大幅反弹。
• 库存与需求：欧洲天然气库存率在6月30日为77.31%，同比上升18.99%，仍处于较高水平。宏观需求偏弱，限制了价格进一步上涨的空间。
• 供应端表现：欧洲供应量持续回落，6月供应量环比继续下降，主要受挪威管道气和LNG减产影响，同比增速仍维持在-20%左右。
• 市场预期：欧洲市场短期内仍面临供给收缩的压力，但夏季检修结束后供应将逐步恢复，市场不确定性仍存。

2. 国际市场底部反弹，货源再平衡迹象显现

• 美国供应：美国天然气产量在4月达到历史新高，但受高温影响，电力需求上升可能对LNG出口造成压力。
• 亚太需求复苏：中国、日本、韩国等国家LNG进口量在5月出现回升，东亚市场采购意愿增强，对欧洲价格形成支撑。
• 欧洲进口占比：欧洲LNG进口量下降，但即便恢复至冲突前水平，仍有望完成90%的库存目标，表明欧洲对LNG的依赖度依然较高。

3. 价格与供需关系

• 价格走势：6月欧洲TTF现货价上涨15.73%，美国HH现货价上涨-1.76%，整体呈现震荡偏强格局。
• 市场波动性：由于供需两端的不确定性，市场波动性有所上升，价格在宽幅区间内震荡。
• 供需平衡：欧洲市场在短期内仍面临供需偏紧的压力，但库存高企可能抑制价格进一步上涨。

关键信息

供应端

• 挪威：5月产量为84.9亿方，同比下降15.5%；6月检修导致产量进一步缩减。
• 俄罗斯：4月产量为561.8亿方，同比下降12.19%。
• 美国：4月页岩气产量为84.97十亿立方英尺/日，同比上升9.54%；5月LNG出口量为763.59万吨，同比上升5.38%。

需求端

• 中国：5月天然气产量为189.7亿方，同比上升7.18%；LNG进口量为641万吨，同比上升30.02%。
• 日本：5月LNG进口量为461.80万吨，同比下降19.83%。
• 韩国：5月LNG进口量环比增长13.6%，显示需求复苏迹象。

库存与价格

• 欧洲库存：6月30日库容率为77.31%，同比上升18.99%，仍高于历史平均水平。
• 美国库存：5月库存为2.729万亿立方英尺，同比上升25.81%。
• 价格波动：欧洲市场在价格反弹后，短期上行空间受限，市场震荡偏强。

短期展望

• 气温影响：预计北美和东亚地区在8-12日气温将有所上升，可能对电力需求和LNG出口产生影响。
• 市场不确定性：未来市场走势取决于全球LNG货源再分配节奏、夏季高温对电力需求的拉动以及欧洲库存变化情况。
• 供需平衡：短期内欧洲市场仍面临供给风险，但库存高企和需求偏弱可能限制价格进一步上涨。

图表说明

• 图1：布伦特/美天然气价格走势，显示近期价格波动情况。
• 图2：主要国际期货走势，反映市场整体趋势。
• 图3：TTF现货价季节性，说明欧洲价格季节性特征。
• 图4：HH现货价季节性，显示美国市场价格变化。
• 图5：俄气对欧管输量季节性，反映俄罗斯供应对欧洲的影响。
• 图6：俄罗斯天然气月产量，显示供应趋势。
• 图7：美国干气日产量，反映美国生产情况。
• 图8：美国页岩气月产量，显示美国供应能力。
• 图9：北美油气钻机数，反映勘探活动。
• 图10：中国天然气月产量，显示国内供应。
• 图11：卡塔尔LNG月出口量，反映中东供应情况。
• 图12：澳大利亚LNG月出口量，显示亚太供应。
• 图13：西北欧LNG周到岸量，反映欧洲进口情况。
• 图14：西北欧天然气消费量，显示欧洲需求。
• 图15：中国LNG进口结构，反映进口来源。
• 图16：中国LNG进口量，显示需求变化。
• 图17：日本LNG进口，反映日本市场动态。
• 图18：韩国LNG进口，显示韩国需求复苏。
• 图19：欧洲天然气库容率，反映库存水平。
• 图20：美国天然气库存量，显示美国库存变化。
• 图21：欧洲天然气库存变化，反映库存趋势。
• 图22：美国天然气库存变化，显示库存波动。
• 图23：短期气温预测，显示未来气温变化对需求的影响。

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