20230703-建信期货-贵金属半年报_黄金冲高回落以积累突破上涨动能_15页_2mb

总结

贵金属半年度市场分析聚焦黄金与白银，主要分析2023年上半年价格走势、基本面因素及下半年展望。

上半年走势回顾:

• 黄金价格从2022年11月反弹至2023年1月的1960美元/盎司，后因美元指数下跌和地缘政治风险上涨，3月因经济韧性回调，6月末降至约1900美元/盎司，全年涨幅约47%。
• 白银受黄金影响较大，2023年上半年下跌58%，波动放大。
  驱动因素包括美元指数从115降至101，美联储紧缩放缓，以及全球央行购金潮。

基本面分析:

• 美国经济表现强劲，核心通胀韧性源于积极财政政策(如拜登政府的刺激方案)和地缘政治风险，叠加居民超额储蓄和制造业回流。
• 美联储政策紧缩进入深水区，累计加息500BP暂停加息，但预期二次加息，目标利率路径上调至5.5%-5.75%区间，短期内不会降息。
• 美元和美债利率短期偏强，支持金价回调；中期波动区间预计为100-108美元指数，若美联储加息实现，金价可能继续调整。

下半年价格展望:

• 黄金短期或继续调整，1790-1850美元/盎司为支撑区间，2024年美联储温和降息周期开启，黄金料出现如2020年般的突破行情，中线建议逢低做多。
• 白银跟随黄金，波动放大，激进投资者可黄金达支撑时配置白银多头。
  总体美国经济或软着陆，财政与货币政策冲突，黄金中期利多累积。

免责声明: 本报告基于公开数据，仅供参考，市场有风险。