20211203-东方金诚-可转债周报_转债市场指数继续上扬_高景气度下信用风险不宜忽视_10页_4mb

转债市场总结（2021.11.29-2021.12.3）

核心内容

2021年11月29日至12月3日，转债市场整体呈现上涨趋势，但需警惕信用风险。转债市场指数持续上扬，日均成交额小幅下降，约75%的转债价格上涨，下跌个券主要集中在医药生物、机械设备、电子等行业。转股溢价率和纯债溢价率均有所上升，市场整体估值处于历史高位。

主要观点

• 市场表现：转债市场指数持续上涨，市场情绪积极，但成交额有所缩量，反映出市场活跃度略有下降。
• 信用风险提示：尽管目前尚未出现违约案例，但部分转债价格高估，需关注发行主体的信用状况，防范信用风险冲击。
• 策略建议：在高景气度下，短期可采取相对低价策略，但需结合行业和正股表现，综合评估信用风险。

关键信息

一级市场动态

• 上周有5只转债发行预案通过证监会审核，其中3只成功发行，合计发行规模为24.75亿元。
• 希望转2、设研转债成功上市，分别属于农林牧渔和建筑装饰行业。
• 东缆转债因触发价格赎回条款提前强赎退市，辉隆定转全部转股退市。

发行情况

二级市场表现

• 市场指数：中证转债指数、上证转债指数及深证转债指数均上涨，涨幅分别为1.69%、1.56%和1.90%。
• 成交情况：周成交额为4462.40亿元，日均成交额为892.48亿元，较前周小幅下降。
• 价格变动：376只活跃转债中，284只价格上涨，92只价格下跌。下跌个券主要集中在医药生物、机械设备、电子等行业。
• 溢价率变化：转股溢价率算数平均值上升至37.68%，纯债溢价率上升至67.22%。

转债市场回顾

• 全年走势：2021年转债市场走出年初低谷，下半年景气度持续上扬，市场整体表现优于正股。
• 低价转债策略：年初大量转债价格被错杀，为市场低价策略创造了条件，但目前市场估值已处于高位。
• 风险案例：部分转债价格高估，如亚药转债和起步转债，尽管正股表现不佳，但转债价格仍大幅上涨，需关注其信用风险。

转债聚焦

• 信用风险：虽然转债市场尚未出现违约，但信用风险事件可能对价格造成冲击，需重点关注。
• 策略建议：在高景气度下，短期可采取相对低价策略，但需结合行业景气度、正股成长性和信用状况综合评估。
• 市场情绪：市场情绪乐观，但需警惕市场回调和信用风险事件带来的潜在影响。

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附表1：发行预案进度

过发审委

行业表现

• 上涨行业：建筑装饰、采掘、国防军工等板块涨幅较大。
• 下跌行业：休闲服务、医药生物、纺织服装等板块跌幅显著。

转债价格分布

• 价格区间：截至12月3日，转债价格中枢上移至127.57元，市场整体估值处于高位。
• 低价转债：年初低价转债数量较多，但目前已大幅减少，仅剩3只。

信用风险案例

• 亚药转债：发行人连续亏损，但转债价格仍上涨，需关注其信用风险。
• 起步转债：发行人亏损，但转债价格大幅上涨，需警惕其信用状况变化。

市场策略

• 短期策略：在高景气度下，可采取相对低价策略，但需关注信用风险。
• 长期策略：需综合评估行业景气度、正股成长性和信用状况，以实现稳健投资。

结论

2021年转债市场整体表现优于正股，但需警惕信用风险事件对价格的冲击。在高景气度下，短期可采取相对低价策略，但需关注发行主体的信用状况，以避免潜在风险。