20211118-浙商证券-电气设备行业点评报告_全球海风_星辰大海_5页_1mb

电气设备行业总结：海上风电发展趋势与投资分析

核心内容

本报告聚焦于中国及全球海上风电行业的发展趋势与投资机会，重点分析了政策支持、装机规划、成本下降及投资标的的盈利预期等关键因素。报告由浙商证券分析师邓伟撰写，联系人为吴鹏。

主要观点

1. 海上风电发展方向明确，推动高质量发展

• 海上风电被视为可再生能源发展的新领域，具备靠近负荷中心、发展空间大等优势。
• “十四五”期间，海上风电将向以下方向发展：
  • 近海向深水区域转变；
  • 项目开发向基地化、规模化方向推进；
  • 多品种融合发展；
  • 补贴驱动向市场驱动转变。

2. 盐城海风装机规划超预期，带动江苏海风发展

• 盐城“十四五”期间规划新增并网海风容量8GW，年均新增约1.6GW。
• 该规划超出了江苏省原定的9.09GW目标，预计盐城将超额完成。
• 盐城率先启动平价示范项目，表明海风发电成本已具备平价潜力。

3. 政策支持与成本下降共同驱动装机增长

• 海上风电尚未具备平价竞争力，但通过大型化、规模化开发和精细化运维，预计最快在2023年实现大范围平价。
• 2021年前三季度，中国海上风电新增并网装机3.82GW，全年预计新增7GW。
• “十四五”期间，中国海上风电新增装机预计达到50GW，2025年底累计装机有望达到60.5GW，CAGR约37.4%。

4. 全球海上风电市场持续增长

• 全球海上风电装机量在2020-2025年预计CAGR为35.8%。
• 2025年全球新增装机约28GW，累计装机有望达到121GW，其中中国占比约50%。

关键信息

• 装机规划：中国“十四五”期间计划建设七个大型海上风电基地，其中广东、江苏、浙江、山东、广西五省合计规划新增装机超过32GW。
• 行业增长：2021-2025年，中国海上风电装机量将保持高速增长，年均新增约10GW。
• 投资标的：报告推荐关注以下海风行业龙头：东方电缆、大金重工、天顺风能、恒润股份、金雷股份、三峡能源、福能股份。

投资策略

• 当前风电行业处于高速发展阶段，海风大基地建设将加速平价进程。
• 各环节海风龙头将受益于行业增长，建议持续关注。

风险提示

• “十四五”规划执行不及预期；
• 风电行业竞争加剧；
• 原材料价格持续上涨；
• 技术进步不及预期。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

盈利与估值预测（基于Wind一致预期）

数据来源

• 各省发改委、能源局发布的“十四五”规划；
• GWEC发布的《2021全球海上风电报告》；
• Wind一致预期数据；
• 浙商证券研究所预测。

建议

• 投资者应基于自身持仓结构及需求，综合考虑投资评级。
• 本报告仅反映作者观点，不构成投资建议，使用时需谨慎评估风险。