20231106-国盛证券-基本面量化系列研究之二十五_困境反转策略本年超额被动股基20__21页_1mb

量化分析报告：困境反转策略本年超额被动股基20%

发布日期： 2023年11月06日
报告主题： 困境反转策略实现绝对超额收益

一、报告概述

本报告基于基本面量化研究体系，提出“顺周期+医药+TMT”的哑铃型行业配置建议。困境反转策略2023年至今显著超额收益达20%，10月下旬市场反弹带动策略优化。中观层面消费估值处于合理偏低区间，新能源与军工估值修复。大金融中银行具有绝对收益潜力，地产估值修复但政策仍需关注。

二、行业配置建议

1. 右侧景气模型：周期与消费
   推荐：**石油石化（17%）、家电（16%）、食品饮料（13%）、医药（13%）**等顺周期与消费板块，与上月类似。

2. 左侧困境反转模型：医药、周期、地产链及TMT细分板块

   • 内医药、器械、电子元器件；
   • 地产链：房地产、建材、交通运输；
   • TMT：估值仍具修复空间，抵抗拥挤度。

三、宏观与中观分析

1. 宏观情景：

   • 经济弱复苏，谨慎乐观权益，弱盈利增速，信用宽松托底
   • 通胀水平稳中有升，PPI后续有望小幅回升

2. 中观情景

   • 消费：估值修复，估值与预期兼具低位，可重点关注
   • 新能源/军工：估值修复空间显著，通信估值偏高
   • 大金融：
     • 银行：未来1年绝对收益预期约15%，相对收益存在钝化
     • 保险：PEV处于历史低位，需等待利率拐点

四、风险提示

模型基于历史规律总结，未来实效风险待观，操作需谨慎。免责声明按照国盛研究所标准文本执行。

分析师： 杨晔、刘富兵
证券研究报告|金融工程研究