20241110-银河期货-宏观情绪暂弱_关注印尼政策_25页_2mb

镍与不锈钢市场分析摘要

镍市场：

• 供需动态：供应端国内产量维持高位，进口窗口关闭导致资源流动性降低，印尼镍矿11月政策松动预期增加供应弹性。需求方面，不锈钢排产环比回升，但电镀、合金消费进入淡季，三元前驱体订单下滑，整体需求不及预期。
• 政策影响：印尼镍矿政策存在不确定性，若收税可能增加全球纯镍供应成本，压制短期市场行情。特朗普胜选引发的中美贸易摩擦可能长期抑制电动车需求，对镍市场构成利空。
• 价格策略：单边趋势不明确，建议短周期抗跌性操作。套利与期权策略暂不宜介入。

不锈钢市场：

• 基本面分化：房地需求疲软拖累终端消费，不锈钢价格仅贴水成本高位，下游不锈钢厂库库存有所去化，钢厂排产环增，供需结构紧平衡改善。但不锈钢需求进入传统淡季，整体偏弱震荡。
• 原料端变化：印尼镍矿价格下调，提升镍铁成本支撑。铬矿价格持续走低，削弱合金支撑力度。不锈钢期货仓单及基差显示库存待清理，现货市场升负水扩大，市场等待镍矿政策明朗。

宏观与产业联动：

• 新能源汽车带动纯镍消费：新能源车销量超预期，带动三元前驱体需求，但对高镍端材料需求增幅放缓，硫酸镍、NCM前驱体订单表现疲软，影响纯镍中长期库存累积。
• 库存数据来看：全球纯镍显性库存继续累加，供需格局过剩，市场需警惕政策扰动。

总体判断：

• 镍及不锈钢短期围绕进口镍矿政策及宏观情绪震荡运行，单边方向不明，建议中性偏弱对待。
• 长期内，印尼镍矿政策落地、美国贸易政策、新能源车转型节奏仍是主导变量。短期技术性反弹空间有限，需防范非洲、东南亚资源变动对供应链的边际扰动。

作者：陈婧（FRM）投资咨询资格证号：Z0018401

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