20260202-建信期货-镍月报_印尼政策扰动给予底部支撑_宏观情绪放大波动_13页_1mb

镍月报总结（2026年2月2日）

核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要分析了2026年1月镍市场的行情回顾、供需结构以及未来展望。报告指出，印尼镍矿政策扰动和季节性因素共同导致镍矿供应趋紧，支撑镍价上涨。同时，宏观情绪和市场波动也对镍价产生重要影响。需求端方面，房地产市场逐步企稳，新能源汽车市场从政策驱动向市场驱动转变，合金和电镀行业需求保持稳定。整体来看，镍价在印尼政策和全球资源争夺的背景下，运行中枢有望逐步上移。

主要观点

• 印尼镍矿政策扰动持续：印尼主产区苏拉威西和哈马黑拉在一季度进入雨季，导致开采和运输受阻。政府对非法采矿的打击以及对林业许可证的严格审查，进一步压缩了现货市场流通量。
• 菲律宾镍矿出口下降：菲律宾受雨季影响，镍矿出口量显著下降，加剧了全球镍矿供应紧张。
• LME镍价上涨带动基准价上扬：LME镍价大幅拉升，带动基准价上涨，但镍矿升水仍维持高位，反映市场紧张。
• 印尼配额预期引发结构性短缺：印尼2026年RKAB审批配额或在2.6亿吨左右，尽管部分旧配额可用于一季度，但多数矿山因MOMS系统验证延迟无法正常出货，导致矿端供应偏紧。
• 全球纯镍库存累积：随着镍价走高，全球纯镍库存显著增加，国内社库突破7万吨，伦镍库存增至28.5万吨，对盘面形成一定压力。
• 预计镍价易涨难跌：在印尼政策扰动和全球资源争夺的背景下，镍价运行中枢将逐步抬升，短期波动仍需关注印尼政策及配额落地情况。

关键信息

一、行情回顾

• 沪镍：2026年1月走势先扬后抑，最高上冲至152570元/吨，最低133500元/吨，报收于140490元/吨，较上月末上涨5.55%。
• 伦镍：1月开盘16680美元/吨，最高19160美元/吨，最低16680美元/吨，报收于17555美元/吨，较上月末上涨4.81%。
• 持仓与成交量：沪镍总持仓增加至38.1万手，伦镍总持仓增加至28.7万手，成交量显著增长。

二、供需分析

（一）镍矿市场

• 供应紧张：印尼和菲律宾镍矿供应受限，印尼配额缩减预期加剧市场紧张。
• 价格表现：菲律宾1.5%CIF均价报59.5美元/湿吨，上涨4.5美元/湿吨；印尼不同品位镍矿价格均有上涨。
• 进口数据：2025年12月全国镍矿进口量199.28万吨，环比下降40.32%，同比增长31.13%。菲律宾进口量环比下降50%。

（二）电解镍/电积镍市场

• 产量变化：12月电解镍产量环比增加21.7%，同比微降0.37%。
• 进口增长：2025年12月精炼镍进口量23394吨，环比增加85%，同比增加24%。
• 出口情况：出口量13296吨，环比增加22%，同比减少25%。

（三）镍铁市场

• 产量下降：印尼1月镍铁产量13.21万镍吨，同比减少8%；国内产量2.323万吨，同比降幅15.2%。
• 进口数据：2025年12月镍铁进口量99.61万吨（折金属量12.37万吨），环比下降1.07%，同比增长1.44%。

（四）硫酸镍市场

• 产量变化：2026年1月硫酸镍产量约3.36万金属吨，环比下降4.04%，同比增加27.89%。
• 市场驱动：因印尼削减2026年镍矿配额预期，原材料价格上涨，刺激国内企业提前备货和增产。

需求端分析

（一）房地产市场

• 政策支持：2025年以来，政策支持下房地产市场止跌回稳。
• 数据表现：全国房地产开发投资下降17.2%，房屋施工面积下降10.0%，新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1%。
• 趋势判断：政策刺激效果减弱，房地产对经济的拖累仍存，预计政策还会继续放松。

（二）新能源汽车市场

• 政策转向：购置税免征政策退出，改为减半征收，标志着政策扶持结束，市场驱动开始。
• 数据表现：2025年1月新能源汽车产销分别增长29%和28.2%，国内销量增长19.8%。
• 预期增长：2026年国内新能源汽车产量预计达到1920万辆，同比增长20%。

（三）合金与电镀行业

• 需求平稳：合金和电镀行业耗镍需求保持稳定。
• 纯镍需求：新能源对镍豆需求接近零，合金电镀需求占比上升，但因环保限制，电镀产能难以扩张。
• 数据表现：1月纯镍耗量约1.45万吨，环比减少0.04万镍吨；电镀耗镍约0.31万吨，环比增加0.05万吨。

行情展望

• 政策扰动支撑：印尼政策扰动和资源争夺将支撑镍价上涨。
• 供应偏紧：印尼和菲律宾镍矿供应受限，矿端偏紧格局持续。
• 库存压力：全球纯镍库存累积，对镍价形成一定压制。
• 价格预期：预计镍价运行中枢将逐步抬升，短期波动需关注印尼政策及配额落地情况。

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