20131011-申万宏源-国际金融市场风险监控日报_美国政府开门在即_违约风险很小_11页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2013年10月11日美国政府关门事件及其对经济和金融市场的影响，同时探讨了美联储货币政策动向、巴西央行加息情况以及欧元区经济数据改善带来的市场反应。

主要观点

1. 美国政府开门在即，违约风险很小

• 美国政府关门是短期现象，预计10月中旬将通过短期延长债务上限和“清洁版”临时预算案来避免违约。
• 政府关门对经济的拖累将有所缓解，因部分关键部门如国防部已恢复运作，临时解雇人数减少。
• 众议院通过的方案将追溯支付临时解雇员工工资，减轻对家庭收入和消费的负面影响。
• 若债务上限延长6周，风险资产价格和美元将回升，6周内期限的国债收益率下降，而6周后期限的国债收益率上升。

2. 12月退出QE概率上升，耶伦掌舵将更温和

• 美联储9月FOMC会议纪要显示，多数官员支持年内退出量化宽松（QE），12月退出概率升至60%。
• 尽管有退出QE的预期，但若四季度就业数据未达预期，退出可能推迟至明年一季度。
• 美联储仍会维持宽松政策，以支持经济复苏，尤其在高失业率和紧张的金融环境下。
• 耶伦被提名接任美联储主席，属于鸽派，预计将延续伯南克的宽松政策，重视就业，同时控制通胀。

3. 巴西央行加息，后期再度上调利率可能较大

• 巴西央行将基准利率从9%上调至9.5%，这是其年内第三次加息，主要因通胀压力仍高。
• 巴西经济整体处于恢复阶段，通胀有所缓解，制造业和服务业PMI回升，贸易盈余扩大。
• 但进口成本仍高，QE退出预期可能再次引发通胀上升，促使巴西央行继续加息以控制通胀和防范外资流出。

4. 美债谈判略有进展，美股和商品价格上扬

• 美债谈判进展使市场担忧缓解，美元指数和美元对日元小幅回升。
• 美国国债收益率和利差上涨，显示对经济前景的乐观情绪。
• 大宗商品价格上升，黄金小幅下跌，VIX指数和CDS下降，显示市场波动风险降低。

5. 欧元区经济数据改善，欧股和欧元上行

• 欧洲市场波动下降，股市上扬，欧元上涨。
• 欧猪五国国债收益率和利差下降，CDS下行，显示对债务违约风险的担忧减弱。
• 除西班牙和英国外，其他成员国经济数据改善，增强了市场信心。

关键信息

• 美国政府关门：预计10月中旬通过延长债务上限和“清洁版”预算案解决，影响较小。
• QE退出时间：12月退出概率升至60%，但若就业数据不佳，可能推迟至明年一季度。
• 耶伦接任：作为鸽派，耶伦将延续宽松政策，重视就业和控制通胀。
• 巴西加息：因通胀居高不下，央行可能继续加息以控制通胀和外资流出。
• 市场反应：美债谈判进展推动美元和风险资产价格回升，大宗商品和欧股同步上涨。

结构清晰要点

• 美国政府关门与债务上限问题

  • 短期解决，避免违约
  • 影响经济、QE退出时间
  • 耶伦接任可能延续宽松政策

• 巴西经济与货币政策

  • 高通胀促使加息
  • 经济恢复，但存在不确定性
  • 可能继续加息控制通胀和外资风险

• 金融市场表现

  • 美元指数回升
  • 大宗商品价格上涨
  • 欧元区股市和汇率上扬
  • 市场波动率下降，风险资产信心恢复

投资建议

• 美国政府开门后，市场对经济和货币政策的担忧减弱，美元和风险资产有望回升。
• 巴西通胀压力仍存，加息周期可能持续，需关注其经济数据和外资流动情况。
• 欧元区经济数据改善，推动股市和欧元上行，但需警惕个别国家的经济风险。