20250328-天风证券-嘉必优-688089.SH-2024年稳中有进_2025年AI+合成生物学将成为战略核心_3页_744kb

嘉必优（688089）2024年度及2025年战略总结

核心内容

嘉必优于2024年发布了年度报告，全年总营收达5.56亿元，同比增长25.19%，归母净利润为1.24亿元，同比增长35.94%。2024年第四季度表现尤为亮眼，营收同比增长41.58%，环比增长33.35%，归母净利润同比增长30.24%，环比增长152%。公司还发布了2024年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利2元，总计派发0.34亿元。

主要观点

• 2024年业绩稳健增长：公司全年营收与净利润均实现显著增长，尤其是第四季度表现强劲，反映出业务扩张和市场需求的持续提升。
• 人类营养业务为主力：ARA与DHA产品贡献了公司近90%的营收和近94%的毛利，销售量分别增长54.52%和68.15%。国内市场需求增长受益于新国标，国际市场则因大客户订单增加而扩张。
• 2025年战略转型：公司将“AI+合成生物学”作为战略核心，重点发展智能研发平台和生物制造技术，以提高研发效率和产品竞争力。
• 技术平台建设：公司已形成国内领先的工业菌种定向选育、生物发酵精细调控和产品高效分离纯化平台，并完成智能研发平台一期建设，二期设计已启动。
• 并购与扩张：公司正推进对欧易生物的并购项目，以增强多组学与生物信息学技术能力，整合产业链资源，推动技术应用。
• 新产能与成本优化：通过募投新产能和生物智能制造技术的应用，公司进一步提升了主要产品的产能并降低了成本。
• 新产品开发进展：截至2024年底，公司已开展包括 $2^{\prime}$ -FL、 $3^{\prime}$ -FL、 $3^{\prime}$ -SL、 $6^{\prime}$ -SL、LNnT、LNT、虾青素、EPA、生物基甘氨酸、DHA乳液和纳米载体等高附加值产品的开发，其中 $2^{\prime}$ -FL已获得国家卫健委批准并取得生产许可证。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

盈利能力

• 毛利率：2023年为42.40%，2024年提升至43.61%，预计2025年将进一步提升至45.37%。
• 净利率：从20.59%提升至22.36%，预计2025年将达22.98%。
• ROE：从6.19%提升至7.98%，预计2025年将达9.60%。
• ROIC：从8.83%提升至9.80%，预计2025年将达11.21%。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为7.02/8.82/10.97亿元，归母净利润分别为1.61/2.05/2.58亿元。

风险提示

• 投资及新业务风险：新技术和新产品开发存在不确定性。
• 国际贸易风险：国际市场波动可能影响业绩。
• 能源及原料价格波动：成本控制面临挑战。

未来展望

公司预计2025年将完成武汉合成生物创新中心建设并投入运营，同时推进欧易生物并购项目，以增强技术能力和产业链整合。通过AI与合成生物学的融合，公司旨在加快产品开发周期，提高生产效率，进一步拓展产品种类，提升市场竞争力。