20160508-中投证券-环保与公用事业行业专题研究：土壤修复系列报告（一）：行业即将进入示范推广期，静待模式、技术突破_1mb

报告摘要

土壤修复行业分析总结

核心内容

我国土壤污染问题严重，已进入治理的关键阶段。根据《全国土壤污染状况调查公报》，全国土壤污染超标率达 $16.1%$，主要污染物为重金属，其次为无机污染物。土壤污染不仅威胁人体健康，还影响地下水安全、食品安全和土地利用效率。随着“毒地”事件频发，政府开始重视土壤污染治理，预计“土十条”将在年内出台，推动行业进入示范推广期，未来市场空间有望达到年均近千亿，存量市场空间高达7万亿元。

主要观点

行业即将进入示范推广期
- “土十条”出台后，土壤修复治理将从立法、详查、示范推广等多方面展开，预计开启土壤污染治理大幕。
- 未来五年，土壤修复行业年均市场空间预计近千亿，存量市场空间高达7万亿。
土壤污染治理流程与产业链
- 土壤污染治理包括场地调查、风险评估、修复技术选择、修复工程实施、修复效果评估和运维。
- 检测、风险评估、药剂、设备、工程等环节将成为重点需求。
国际经验参考
- 美国：《超级基金法案》主导，强调污染者付费，政府辅助，采用多种技术联合的原位修复方式。
- 日本：政府主导，建立分级管理制度，对污染场地进行分类管理，采用异位和原位修复技术。
国内发展挑战
- 土壤修复模式和技术需突破，目前以“挖土换土”为主，未来将更多采用原位修复技术。
- 资金来源需进一步明确，政府投入为主，地产开发商承担部分成本。
重点企业推荐
- 建议关注永清环保、高能环境、博世科等公司，这些企业具备一定的土壤修复能力。
- 行业整体处于成长期，未来将受益于政策推动和技术突破。

关键信息

土壤污染现状：超标率 $16.1%$，主要污染物为重金属。
政策推动：环保部将成立土壤污染防治司，推动“土十条”和《土壤污染防治法》出台。
示范推广：预计开展100个农用地和100个建设用地污染治理试点，建设6个土壤污染防治先行示范区。
市场空间：年均近千亿，存量市场空间7万亿。
修复技术：从“挖土换土”向多种技术联合的原位修复方式发展，如化学氧化、淋洗法、固化稳定化等。
重点企业：
- 永清环保（股票代码：300187）：2015 EPS 0.52，2016 EPS 0.96，投资评级“强烈推荐”。
- 高能环境（股票代码：603588）：2015 EPS 0.66，2016 EPS 1.18，投资评级“推荐”。
- 博世科（股票代码：300422）：2015 EPS 0.34，2016 EPS 0.54，投资评级“未评级”。

风险提示

政策风险：政策落实不及预期可能影响行业发展。
项目落实风险：项目涉及政府审批，存在不确定性。
市场风险：市场环境变化可能影响行业表现。

投资评级定义

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅 $20%$ 以上。
- 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于 $10% -20%$ 之间。
- 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
- 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。
行业评级：
- 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数 $5%$ 以上。
- 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
- 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数 $5%$ 以上。