20240515-太平洋-华大智造-688114.SH-坚定研发投入_基因测序仪业务持续扩大市场份额_5页_675kb

华大智造 (688114) 证券研究报告总结

公司概况与评级

• 公司：华大智造
• 评级：买入/维持，基于未来6个月个股相对沪深300指数涨幅预计超15%。
• 核心业务：基因测序仪和实验室自动化，重点关注基因测序仪的市场扩张。
• 事件：报告基于2023年年度报告和2024年第一季度报告的财务数据。

2023年财务表现总结

• 收入大幅下滑：2023年营业收入2911亿元，同比下滑31.19%；归母净利润-607亿元，同比下滑1299.8%；扣非净利润-682亿元，同比下滑358.54%。
• 原因：实验室自动化产品需求萎缩，资产减值损失增加，以及研发和营销投入加大。
• 2024年第一季度：营收531亿元，业绩继续承压，净利亏损。

业务分析：基因测序仪主导增长

• 增长强劲：2023年基因测序仪收入2291亿元，增长30.31%；海外收入同比增长41.82%，覆盖近70个国家，市场份额扩大至国内第一。
• 具体数据：国内市场占32.6%份额，新增装机695台；海外市场服务网络扩展。
• 费用情况：销售费用和研发费用率高企，2023年同比分别增长；毛利率提升得益于产品和市场策略调整。

盈利预测与未来展望

• 预测：2024-2026年营业收入预计3444亿/4174亿/5021亿元，增速18.3%/21.2%/20.3%；归母净利润从-206亿增至330亿元，EPS从-0.50元增至0.79元/股。
• 市场预期：PS估值较高，但增长潜力大。

风险提示

• 主要风险：汇率波动、贸易摩擦、业务模式变动、研发失败和产品依赖。

其他关键指标（摘要）

• 毛利率：从53.58%升至59.47%。
• ROE和ROA：2023年为负，2026年预计改善。
• 财务健康：负债增加，但权益稳定。