20250209-天风证券-重庆啤酒-600132.SH-Q4量价承压_静待需求恢复_3页_680kb

重庆啤酒（600132）投资评级分析

投资评级

行业：食品饮料/非白酒
评级：买入（维持）
目标价格：未披露
当前股价：552元
预测PE：21/21/20倍

核心财务数据

• 2024年财务预测：

  • 营收：1464亿元（同比-115%）
  • 归母净利：124.5亿元（同比-684%）
  • 扣非净利：122.2亿元（同比-704%）

• 季度表现（2024Q4）：

  • 营收同比下降115%，销量下滑8%，吨价同比下降37%
  • 归母净利亏损0.87亿元，亏损扩大

• 2024E估值

  • P/E：21倍；P/B：12.5倍

业绩下滑原因

1. 需求承压

   • 四大消费场景（餐饮、娱乐等）现饮需求受疫情影响，全线承压。
   • 超高端品牌（如1664）受娱乐渠道客流下滑影响明显，吨价亦显著下降。
   • 高端品牌（如嘉士伯、风花雪月）增长乏力，维持小幅增长。

2. 成本与结构问题

   • 吨收入同比下滑4%，直接拖累整体营收表现。
   • 数字化进程带来的信息服务费增长另外拖累利润。

公司展望：2025战略转型

• 战略方向：聚焦高端化、品牌多元化，持续压货提升非现饮渠道份额

• 措施：

  • 推进“大城市”计划，加强市场集中度
  • 提升罐装产品占比，优化产品组合

• 政策利好：促消费政策有望修复餐饮、夜场现饮消费场景

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨风险
• 需求恢复不及预期