20181014-西南证券-银行业周报_市场回调提升配置价值_关注低估值弹性个股_11页_1mb

市场回调提升配置价值，关注低估值弹性个股总结

核心内容

上周股市经历大幅回调，上证综指下跌7.60%，深证成指下跌10.03%。金融行业整体表现疲软，其中银行板块跌幅最小，为4.88%，而券商板块跌幅最大，达12.37%。在银行子板块中，城商行跌幅最大，股份行次之，国有行跌幅最小。个股表现分化明显，部分银行如张家港行、农业银行、中信银行等跌幅小于行业整体，而长沙银行、郑州银行等新股跌幅较大。

主要观点

市场回顾

• 上周股市整体下跌，金融行业全面承压。
• 银行板块抗跌能力相对较强，成为弱市中的价值优选。
• 个股表现分化，部分银行因市场定位和业务结构差异出现较大波动。

利率市场

• 降准政策释放流动性，但央行暂停逆回购操作，净回笼600亿元。
• 银行间短期融资成本下行，R007和DR007分别下降至2.61%和2.59%。
• Shibor利率全线走低，隔夜、1周、1月、3月Shibor分别下降21、15、12、3BP。
• 同业拆借利率涨跌互现，1个月和6个月利率下降，3个月和1年利率上升。

投资策略

• 短期关注：降准对负债成本改善明显的股份行，如兴业银行、浦发银行、民生银行，当前PB估值仅0.7倍，具备安全边际。
• 中长期布局：受益于2019年信贷额度扩张预期的五大行，盈利趋势有望延续。
• 长期持有：招商银行和平安银行在零售和科技业务上具有显著优势，具备长期投资价值。

行业前景

• 四季度银行资产质量有望稳中向好，信贷规模或增长20%。
• 理财新规推动表外理财规模回升，缓解银行负债压力，但结构性存款监管趋严可能增加揽储难度。
• 市场利率整体低位运行，利好部分银行息差表现。

关键信息

市场表现

• 上证综指：-7.60%
• 深证成指：-10.03%
• 银行板块：-4.88%
• 券商板块：-12.37%
• 城商行：-6.09%
• 股份行：-4.91%
• 国有行：-4.16%

个股表现

• 跌幅小于行业整体的银行：张家港行(-2.685%)、农业银行(-2.813%)、中信银行(-3.856%)、光大银行(-3.887%)、宁波银行(-4.054%)、中国银行(-4.159%)
• 跌幅较大的银行：长沙银行(-15.52%)、郑州银行(-15.866%)、兴业银行(-9.24%)、浦发银行(-11.565%)

利率数据

• R007：2.61%
• DR007：2.59%
• Shibor隔夜：2.44%
• Shibor1周：2.62%
• Shibor1月：2.68%
• Shibor3月：3.25%
• 同业拆借1个月：2.5%
• 同业拆借6个月：3.25%
• 同业拆借3个月：2.7%
• 同业拆借1年：3.48%

理财产品

• 本周理财产品发行量1990款，较前一周增长显著。
• 平均预期年化收益率4.53%，略有上升但整体呈下行趋势。
• 各期限理财产品收益率：3个月以内4.43%、3-6个月4.51%、6-12个月4.58%、12个月以上4.70%。
• 城商行理财产品收益率最高，达4.67%。

政策动态

• 上海自贸区放宽银行卡清算机构、非银行支付机构及外资金融服务公司准入。
• 国常会提高部分货物出口退税率，简化退税率档次。
• 银保监会明确“三定”方案，设立26个内设职能部门。
• 证监会发布修订版并购重组问答及沪伦通监管规定。

风险提示

• 监管趋严可能对银行估值形成下行压力。
• 市场下行可能影响银行业绩稳定性。

行业数据概览

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师郎达群具备证券投资咨询执业资格。报告数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。报告版权为西南证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。