20210329-东方财富证券-大华股份-002236.SZ-2020年报点评_数字化转型欲加速_AI渗透率持续攀升_4页_374kb

大华股份2020年报及投资分析总结

核心内容概述

大华股份在2020年实现了稳健的业绩增长，全年营收264.66亿元，同比增长1.21%；归母净利润39.03亿元，同比增长22.42%。尽管扣非后净利润同比下降9.34%，但第四季度营收增长5.95%，表明公司盈利能力正在逐步恢复。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润：2020年公司营收同比增长1.21%，归母净利润同比增长22.42%，显示公司整体业绩表现良好。
• 盈利能力：毛利率提升至42.70%，净利率提升至14.87%，盈利能力增强。
• 现金流：经营性现金流净额为44.01亿元，同比大涨174.99%，现金流充裕。
• 研发投入：2020年研发投入达29.98亿元，同比增长7.28%，持续推动技术领先。

业务拓展

• 2B业务增长显著：2020年2B业务利润达67.57亿元，同比增长23.63%，占总营收的42.28%。
• 细分市场突破：在制造、农业、医疗卫生、物流仓储等细分行业取得突破，其中智慧制造业务增速超60%。
• 未来战略：公司将继续拓展各细分行业，加大软件下沉力度，直接对接一线客户，以支撑业绩持续增长。

AI布局

• AI技术渗透：AI技术持续渗透至视频物联行业，公司已实现AI从基础能力到算法研发再到产业化应用的全方位布局。
• 核心算法体系：构建了视图智能、3D智能、多维智能、控制智能等核心算法体系，AI赋能百行百业。
• 技术优势：AI技术助力公司在智慧物联行业中保持领先地位。

关键财务数据

财务比率

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 预期增长：公司预计2021-2023年营收分别为304.13亿、347.34亿、394.81亿，归母净利润分别为45.60亿、53.46亿、64.22亿。
• PE估值：对应PE分别为15倍、13倍、11倍，显示估值逐步下降，成长性被市场看好。

风险提示

• 技术下沉不及预期
• 市场需求不及预期
• 汇率大幅波动风险
• 中美贸易争端加剧

结论

大华股份凭借在AI技术上的全面布局和在2B业务上的强势增长，正加速推进数字化转型，其盈利能力、现金流状况及研发投入均表现良好。公司预计未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，具备较强的市场竞争力。然而，仍需关注技术下沉、市场需求、汇率波动及贸易争端等潜在风险。