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汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情

行业政策加力

财政部与国家发改委联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，加大对汽车领域的投资支持。政策亮点包括：

• 乘用车补贴翻倍：报废新能源乘用车补贴从1万元增至2万元，燃油车从7，000元增至15万元。
• 商用车新增补贴：首次覆盖国三以下排放标准营运柴油货车报废补贴，以及8年以上新能源公交车更新补贴。
• 财政支持强化：中央地方分担比例从6:4调整为9:1，直接安排1500亿特别国债资金。

政策实施后，汽车报废量大幅增长。今年上半年全国报废汽车回收量2778万辆，同比增长276%；6月报废量增长729%。

商用车受益显著

政策将对商用车市场产生显著提振，尤其是重卡领域：

重卡市场

• 热销与环保驱动：燃气重卡市占率近20%，政策下销量爆发性增长，同比增长104%，渗透率持续提升。
• 成本优势：重汽豪沃报废更新购置国六柴油重卡可节省成本超20%，天然气重卡与电动重卡节省约16%和10%。

新能源公交市场

• 公交车行业进入集中更新周期，宇通客车等头部企业有望受益。
• 政策推动新能源公交市场可能翻倍增长。

市场反应与销量拐点

截至7月25日，汽车以旧换新补贴申请量已超过364万份。6月份重型卡车销量增长趋势明显改善，政策力度有望扭转价格战局面，同时新车周期于8月启动：

• 8月重点新车发布：比亚迪秦L、海豹06DM-i、宋L、长安汽车与华为合资等龙头企业新车密集落地。
• 投资传导：叠加华为ADS30智能驾驶平台发布，市场预示新一轮行情已开启。

投资建议

• 重点公司覆盖：比亚迪、中国重汽、宇通客车、长安汽车、赛力斯等自主品牌及核心零部件企业最为受益。
• 长期配置逻辑：关注新质生产力转型、电动化与智能化并进的产业趋势。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 政策拉动效果力度不足；
• 主机厂价格战等宏观因素影响；
• 原材料价格波动影响企业利润率。

太平洋证券研究院维持汽车行业“看好”评级，认为本次以旧换新政策力度超市场预期，将有效拉动内需，开启本轮行业行情。