20220816-太平洋-理想汽车-W-02015.HK-22Q2季报点评_保障核心车型销量及拓展产品线仍是重中之重_5页_799kb

理想汽车（02015.HK）总结

核心内容

理想汽车（02015.HK）近期发布了2022年第二季度财务业绩公告，核心内容包括：

• 目标价：202港元
• 昨收盘：124.7港元
• 2022Q2交付量：28,687辆理想ONE，同比增长63.2%
• 营收：87.3亿元，同比增长73.3%
• 净亏损：6.41亿元，为上市以来单季度最高净亏损

主要观点

1. 毛利率稳中有升

• 2022Q2毛利率：21.5%，同比上升2.6个百分点
• 车辆毛利率：21.2%，同比上升2.5个百分点
• 主要受益于新款理想ONE交付量提升带来的规模效应，以及4月1日起的售价上调（上调1.18万至34.98万元），部分覆盖了动力电池等上游零部件涨价成本。

2. 研发与销售费用上升拖累盈利

• 研发费用：15.3亿元，同比增长134.4%
• 销售及管理费用：13.3亿元，同比增长58.6%
• 由于新车型L9上市及纯电平台开发，短期内研发投入加大。同时，新直营网点建设和门店升级也导致销售费用增长，预计一段时间内费用仍将维持上升趋势。

3. 产品线拓展与技术储备

• 公司正加速推出增程新车型，以丰富产品矩阵，提升市场竞争力。
• L9的推出虽未与理想ONE形成直接竞争，但其在智能化、安全性及动力配置上的升级吸引了部分原有客户。
• 李想认为增程式技术在5年内仍是SUV的最佳动力解决方案，同时纯电平台研发进展顺利，具备高电压平台技术，实现10分钟充电400公里的续驶里程目标。
• 2023年将实现增程与纯电双平台多车型运营，进一步增强市场竞争力。

关键信息

投资策略

• 维持“买入”评级：公司应对市场变化反应敏捷，具备增程式及纯电平台厚实的车型储备，在家用智能电动SUV细分市场仍具优势。
• 调整盈利预测：基于Q3新车交付量指引（27,000-29,000台），2022-2024年营收预测调整为449.68/804.09/1354.36亿元，净利润预测调整为-14.35/-6.93/14.00亿元。

财务指标预测

风险提示

• 乘用车市场不及预期
• 市场竞争加剧
• 新能源渗透率不及预期
• 新车型上市销量不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间

股票数据

投资者联系信息

• 证券分析师：白宇

  • 电话：010-88695257
  • 邮箱：baiyu@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518020004

• 销售团队联系方式（部分示例）：

  • 全国销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
  • 华北销售总监：成小勇，手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com
  • 华东销售副总监：梁金萍，手机：15999569845，邮箱：liangjp@tpyzq.com

其他信息

• 公司地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 研究报告来源：太平洋证券股份有限公司
• 许可证编号：13480000

重要声明

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