20241101-国金证券-理想汽车-W-02015.HK-理想汽车24Q3业绩点评_单车净利超预期_关注新车周期_4页_1mb

报告摘要

理想汽车2024年第三季度财报显示：

交付量：Q3交付153万辆汽车，同比增长454%，环比增长408%，其中主力车型L6销量显著提升，占总销量近半。公司营收达4287亿元，同比增长236%，环比增长353%。单车平均销售价格有所下滑，ASP约为270万元，同比增长-15.5%。
费用控制显著优化：Q3研发费用259亿元，费用率60%，同比降21个百分点；销售及管理费用336亿元，费用率78%，同比基本持平。得益于费用控制和毛利率改善，单车净利有所提升。
利润分析：Q3毛利率为21.5%，较去年同期下降0.5个百分点；汽车业务毛利率20.9%，同比上升2.2个百分点。费用优化和毛利率恢复成为利润改善主要原因。
Q4与2025年展望：公司预计Q4交付量16-17万辆，同比增长29%-52%，营收区间为432-459亿元，同比增长2%-10%。2025年将进入纯电动高压新车周期，助推增长。分析师维持“买入”评级，目标PE187-85倍。

市场风险包含竞争加剧及需求不及预期。

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