> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 淡季格局明显，钢价震荡偏弱 # 玻璃纯碱：下游需求萎缩，玻碱震荡偏弱 # 市场分析 玻璃方面：昨日玻璃主力合约整体震荡偏弱运行，临近春节假期，持仓量有所下降。现货报价企稳，下游企业刚需采购为主。 供需与逻辑：玻璃市场对沙河地区产线冷修停产预期渐浓，供应收缩对盘面有所支撑。目前玻璃绝对价格较低，春节期间对库存容忍度较高，基本面矛盾尚未有效解决，后续需重点跟踪产线冷修推进情况、终端复苏需求、以及煤价对成本的影响。 纯碱方面：昨日纯碱主力合约延续震荡偏弱态势，市场情绪谨慎。进入传统消费淡季，现货市场以刚需成交为主。供需与逻辑：纯碱当前产量较高，伴随新投产推进，供应端压力加大，下游消费随着冷修增多，呈现季节性回落。当前国内纯碱厂家总库存仍处于高位，去库进程缓慢，整体供需矛盾较大，后续关注新投产项目情况。 # 策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 # 风险 宏观及房地产政策、纯碱新投产进度、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况。 # 双硅：黑色整体偏弱，双硅震荡盘整 # 市场分析 硅锰方面：昨日硅锰期货偏弱运行，现货市场节日氛围浓厚，6517北方市场价格5580-5680元/吨，南方市场价格5700-5750元/吨。 供需与逻辑：目前硅锰基本面有所改善，后续铁水产量有增加预期，硅锰需求边际改善，然而库存压力依旧较大，供需格局仍偏宽松。近期南非关税政策扰动，后期可能提升锰矿成本，关注锰矿成本支撑及库存变化情况。 硅铁方面：昨日硅铁期货震荡向下，硅铁市场弱势运行，市场谨慎观望情绪浓烈，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250-5350元/吨，75硅铁价格报5850-6000元/吨。 供需与逻辑：目前硅铁基本面矛盾可控，企业主动降低生产负荷，考虑到钢厂复产，硅铁需求有望边际改善。硅铁整体产能过剩，压制硅铁价格高度，持续关注后续硅铁去库情况及产区电价政策。 # 策略 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 # 风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 # 图表 图1：上海螺纹现货价格走势图 3 图2：上海热卷现货价格走势图 3 图3：螺纹期货主力合约收盘价走势图 3 图4：热卷期货主力合约收盘价走势图 3 图5：上海螺纹主力合约基差走势图 3 图6：上海热卷主力合约基差走势图 3 图7：唐山生铁即时成本 4 图8：江苏生铁即时成本 4 图9：螺纹华北唐山毛利润 4 图10：螺纹华东江苏毛利润 4 图11：螺纹盘面近月利润 4 图12：螺纹盘面远月利润 4 图13：热卷华北唐山利润 5 图14：热卷华东江苏利润 5 图15：热卷盘面近月利润 5 图16：热卷盘面远月利润 5 图17：青岛港PB粉现货价格走势图 5 图18：青岛港超特现货价格走势图 5 图19：铁矿石期货主力合约走势图 6 图20：铁矿石主力合约最小基差走势图 6 图21：青岛港超特主力合约基差走势图 6 图22：青岛港PB粉主力合约基差走势图 6 图23：港口现货成交7日移动平均 6 图24：255家钢厂废钢到货量 6 图25：准一焦炭现货价格走势图 图26：焦炭期货主力合约走势图 图27：港口准一主力合约基差走势图 图28：山西厂库中硫主力合约基差走势图 图29：山西中硫现货焦煤价格走势图 图30：焦煤主力合约价格走势图 图31：蒙5#主力合约基差走势图 8 图32：山西中硫主力合约基差走势图 8 图33：沙河重碱低端现货价格走势图 8 图34：纯碱期货主力合约走势图 8 图35：纯碱期货主力合约基差走势图 8 图36：浮法玻璃现货市场价走势图 8 图37：玻璃期货主力合约走势图 9 图38：玻璃期货主力合约基差走势图 9 图39：鄂尔多斯Q5500动力煤现货价走势图 9 图40：鄂尔多斯Q5000动力煤现货价走势图 9 图41：内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价 9 图42：宁夏硅铁市场价 9 图43：硅锰主力合约收盘价 10 图44：硅铁主力合约收盘价 10 图1：上海螺纹现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图2：上海热卷现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图3：螺纹期货主力合约收盘价走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图4：热卷期货主力合约收盘价走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图5：上海螺纹主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图6：上海热卷主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图7：唐山生铁即时成本 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：江苏生铁即时成本 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：螺纹华北唐山毛利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：螺纹华东江苏毛利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：螺纹盘面近月利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：螺纹盘面远月利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：热卷华北唐山利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：热卷华东江苏利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：热卷盘面近月利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：热卷盘面远月利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：青岛港PB粉现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图18：青岛港超特现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图19：铁矿石期货主力合约走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图20：铁矿石主力合约最小基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图21：青岛港超特主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图22：青岛港PB粉主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图23：港口现货成交7日移动平均 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图24：255家钢厂废钢到货量 资料来源：同花顺，富宝数据，华泰期货研究院 图25：准一焦炭现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图26：焦炭期货主力合约走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图27：港口准一主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图28：山西厂库中硫主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图29：山西中硫现货焦煤价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图30：焦煤主力合约价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图31：蒙5#主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图32：山西中硫主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图33：沙河重碱低端现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图34：纯碱期货主力合约走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图35：纯碱期货主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图36：浮法玻璃现货市场价走势图 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图37：玻璃期货主力合约走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图38：玻璃期货主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图39：鄂尔多斯Q5500动力煤现货价走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图40：鄂尔多斯Q5000动力煤现货价走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图41：内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图42：宁夏硅铁市场价 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图43：硅锰主力合约收盘价 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图44：硅铁主力合约收盘价 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 邢亚文 从业资格号：F3054449 投资咨询号：Z0016137 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房