20181104-川财证券-2018年10月29日至11月2日周报（第28期）_成长板块景气跟踪之通信篇_9页_749kb

2018年10月29日至11月2日通信行业周报总结

核心内容概述

本周周报主要分析了2018年9月电信业及通信板块的运行情况，包括业务收入、业务总量、固定资产投资、基金持仓变化以及板块盈利状况。同时，报告还提到了行业配置建议和风险提示。

一、电信业务表现

• 电信业务收入：2018年9月电信业累计收入为11331亿元，同比增长2.6%，环比前值2.4%略有提升。
• 电信业务总量：累计为43671亿元，同比增长139.8%，环比前值139.1%增长趋势持续。
• 三大运营商表现：
  • 前三季度合计营业收入10724亿元，同比增长2.1%，增速较去年有所放缓。
  • 净利润合计为1219亿元，同比增长4.97%，增速回升，主要得益于中国联通混改成效显著，其净利润同比增长164.50%。
  • 受中兴事件影响，上半年资本开支不及去年同期，但随着事件缓和及5G商用推进，未来资本开支有望提升。

二、通信板块景气度分析

• 固定资产投资：2018年9月计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比小幅上行至18.3%，环比前值16.6%有所增长。
• 工业增加值：工业增加值累计同比为13.2%，与上月基本持平。
• 移动通信基站设备产量：累计同比上升至32.4%，环比前值23.0%显著增长。

三、基金持仓变化

• 通信板块基金重仓持股占比：2018年Q3为2.02%，环比上升0.55%，低配比率为0.66%。
• 历史趋势：自2016Q1至2018Q2，通信板块重仓持股占比由5.77%逐渐降至1.47%，超低配比率由超配2.92%转为低配1.01%。
• 当前趋势：2018Q3起，板块重仓持股占比缓慢回升，显示出向标配回归的迹象。
• 历史回归概率：自2003年以来，通信板块持仓向标配回归的概率为66.13%；自2016年以来，该概率提升至81.82%。

四、板块盈利状况

• 净利润增速：2018年Q3通信板块累计净利润同比增速为-41.01%，较Q2的-70.49%有所回升。
• 营收增速：板块营收增速为7.90%，与Q2基本持平。
• 营业成本增速：营业成本增速为7.22%，较Q2的11.94%明显下降。
• ROE：板块ROE为1.57%，较Q2上升0.13%，但仍处于较低水平。

五、行业配置建议

• 市场表现：本周仅煤炭板块下跌，其余板块均上涨，消费和成长板块整体表现强势。
• 行业估值：29个中信一级行业剔除负值后的市盈率中位数为17.91倍，成长股板块（TMT+电子元器件）市盈率中位数为29.49倍。
• 行业配置：通信板块基金重仓持股占比回升，显示出市场对其配置的逐步重视。

六、风险提示

• 技术发展不及预期：通信技术的进展可能影响行业增长。
• 国内外宏观环境变动：宏观经济政策或国际形势的变化可能对行业产生重大影响。

七、分析师信息

• 分析师：邓利军（证书编号：S1100115110002）
• 联系人：卓越（证书编号：S1100118060012）
• 机构：川财证券研究所
• 地址：北京、上海、深圳、成都等地均有分支机构。

八、投资评级说明

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四级。

九、重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
• 报告内容基于已公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点仅为当日判断，可能随时更改。
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