20240428-浙商证券-艾比森-300389.SZ-艾比森2023年年报及24Q1业绩点评_Mini_LED行业景气持续_Q1费用拖累后续有望逐季改善_4页_401kb

艾比森（300389）2023年报及2024Q1业绩总结

投资要点

• 业绩表现强劲： 艾比森2023年实现营业收入4006亿元，同比增长4329%；归母净利润316亿元，同比增长5553%。
• 2024Q1状况： 尽管实现营收同比增长2186%，但归母净利润同比下降1028%，主要原因是积极推进销售策略导致毛利率下降以及费用增加。预计全年有望保持较高增长。

MiniLED行业持续景气，公司经营质量高

盈利高增长的核心因素：

1. MiniLED行业高景气： MiniLED面板应用广泛，尤其在高端商用显示市场，有良好的发展前景。成本下降和显示技术升级推动MiniLED产品向大尺寸、高清发展，渗透率和应用多样性持续提升。2023年全球LED显示屏市场增长稳定。
2. 公司经营效率高： 公司积极开拓市场，优化治理，提升运营效率。经营活动现金流量创历史新高；运营周期短；销售净利率及ROE均创上市以来历史新高。经营质量持续改善。

2024Q1利润下滑分析

下滑的主要原因：

• 积极的销售策略： 毛利率同比小幅下降。

• 费用增加： 销售、管理、研发费用同步增长。

• 几点说明： 尽管单季利润下滑，但毛利率仍处于高位，说明盈利能力并未根本性改变。下滑可能暂时性（与展会活动等支出相关），预计公司后续经营有望逐季改善。

投资评级与预测

• 评级： 浙商证券给予“买入”评级。
• 预测： 预计2024-2026年归母净利润分别为43亿、62亿、78亿元。
• 估值： 当前市值对应PE分别为1202X、831X、660X。
• 核心优势： 公司具备全球化的渠道、扁平化的管理结构、高效的团队和标准化的产品优势，受益于高景气赛道和高效的管理。

风险提示

• LED显示屏市场需求增长不及预期。
• 公司市场扩张不及预期。
• 行业竞争加剧导致盈利能力下降。