中诚信-区域风险研究系列：各地最新“红橙黄绿”如何看？——2021年全国及31省债务风险变化趋势分析-12页_2mb

区域风险研究系列总结：2021年全国及31省债务风险变化趋势分析

核心内容

本文基于中诚信国际区域风险数据库，分析了2021年全国及31个省份在“红橙黄绿”债务风险等级评定下的情况，结合显性债务率与广义债务率，梳理了近年来地方政府债务风险的变化趋势及未来关注重点。

主要观点

• 地方政府债务管理自2014年起逐步规范化，总体风险可控，但区域性和结构性问题依然存在。
• 财政部自2019年起推行“红橙黄绿”风险等级评定制度，以债务率为考核标准，对不同区域实施差异化管理。
• 2021年，随着“稳增长”政策的持续发力，地方债规模扩大，债务风险进一步分化。

关键信息

一、当前各省“红橙黄绿”怎么看？

• 显性债务口径下：全国各省债务风险整体处于黄绿档位，近半数省份为绿档，东部及中部地区债务压力较轻。
  • 黄档省份（16省）：多位于西部及东北地区，如天津、黑龙江、贵州等，债务率在120%~190%之间。
  • 绿档省份（15省）：多为东部及中部地区，如宁夏、江西、安徽、山东等，债务率在20%~120%之间。
• 广义债务口径下：风险等级有所提升，红档和橙档省份增多。
  • 红档省份（9省）：包括重庆、贵州、四川、湖北、湖南、云南等，其中天津为广义债务率最高。
  • 橙档省份（13省）：如浙江、北京、河北、山东等，部分西部及东北省份因综合财力较弱而分档颜色加深。
  • 黄档省份（7省）：如辽宁、内蒙古、宁夏等，债务率在120%~200%之间，但隐性债务规模相对较低。
  • 绿档省份（2省）：上海、西藏，广义债务率较低，西藏为全国最低。

二、近年来各省“红橙黄绿”如何演变？

• 显性债务率：2021年除江苏、上海外，其余省份均上升，11省分档颜色加深。
  • 东北及西部地区因基建薄弱、稳增长需求高，债务率上升显著。
  • 新疆、黑龙江等省份因新增地方债规模大，显性债务率大幅攀升。
• 广义债务率：2021年除天津、江苏外，其余29省均上升，9省分档颜色加深。
  • 中西部地区因财政实力弱、化债进度慢，广义债务率上升更明显。
  • 东部地区通过资源资产盘活、平台转型等方式，广义债务率相对稳定或下降。

三、后续关注

1. 地方债进一步扩容带来的偿还压力：

   • 2022年地方债新增限额高位运行，尤其在“两新一重”领域，中西部地区将获得更多支持。
   • 在财政尚未完全恢复的背景下，债务规模扩大可能加剧未来偿债压力。

2. 隐性债务“控增化存”下的滚动压力与平台转型风险：

   • 城投企业融资持续受限，高风险地区城投企业发债受约束。
   • 城投重组整合加速，需关注转型过程中可能失去核心职能或融资能力的平台企业。

3. 疫情反复与房地产调整下的区域分化趋势：

   • 地方财政恢复进度不一，部分省份仍面临收入不确定性。
   • 地方政府性基金收入因土地市场降温而承压，进一步加剧区域间债务风险分化。

结论

2021年，全国地方政府债务风险总体可控，但区域分化明显。东部及中部地区债务压力相对较小，而中西部地区因财政实力弱、隐性债务化解缓慢，风险等级较高。未来需重点关注地方债扩容、隐性债务化解进度及区域财政恢复差异，以防范债务风险进一步加剧。