20240129-东吴证券-固收深度报告_机构行为系列三-从资产负债情况探析保险资金配债行为_23页_1mb

保险资金负债与资产资产负债情况分析

负债端
保险资金主要来源为各项准备金（占比最高），其次为自有资金和保险机构自有资金；投资方式以委托投资为主（67%），自行投资占比约30%。保费收入增速与资金运用余额增速相关。

资产端
监管政策限制投资范围，包括银行存款、债券、股票、不动产等；"偿二代"优化后，险资配置权益类资产空间增大。资产配置以债券为主（2022年占比42.2%），利率债和银行存款占比较高；地方政府债券规模快速增长，收益税后优势显著。

核心挑战
低利率环境增加准备金计提压力和投资收益率覆盖难度；监管趋严加剧资产荒，全球资产配置受限。

未来展望
推动长周期考核机制，提升权益配置；多元化策略包括全球化投资，参考日美经验扩大境外资产配置。

风险提示
债券市场波动、财政政策变化、投资者行为超预期及数据偏差可能影响结果。