20240918-国投安信期货-铜周报_9500美元阻力显著_铜仍以震荡为主_7页_1mb

铜周报总结

核心内容

本周铜价整体呈现震荡格局，伦铜在9500美元关键阻力位附近表现承压，沪铜则在MA60日均线附近遇阻。市场情绪受到美联储降息预期和铜价走势的双重影响，整体呈现观望态度。

主要观点

宏观面

• 市场情绪在上周铜价企稳后有所回暖，伦铜关键支撑位为8700-9000美元，沪铜支撑位为7.15-7.2万元。
• 美联储在8月通胀数据符合预期、CPI涨幅连续五个月收窄的背景下，可能选择谨慎降息25个基点，而非预期的50个基点。
• 降息预期的反复导致市场短线波动加剧，铜价可能在震荡中寻找方向。

国内供需

• 沪铜加权指数持仓量缓降至44万手，显示市场参与者情绪趋于谨慎。
• 国内社库继续降库，SMM铜社库上周减少1.44万吨至21.69万吨，较去年同期仍高10万吨。
• 国内秋季铜产出增量受限，下游需求以电网投资为主，预计社库将继续走低。
• 铜精矿进口量在8月达到年内高位257.4万吨，但未锻轧铜进口放缓至2022年秋季低位，或与二季度美盘挤仓、物流影响有关。

海外消息

• 伦铜库存近期流出至30.65万吨，注销仓单占比不到7%，LME0-3月贴水扩至132美元。
• 秘鲁前七个月铜产量下降2.3%，无法达成300万吨年预期目标，预计今年产量在280万吨左右。
• 智利国家铜业公司7月产量同比下降近11%，上半年累计减少8.41%，预计下半年生产可能转稳。
• 智利铜业委员会预计今年铜产量541万吨，同比增长3%，但未达550万吨目标，2025年有望增至570万吨。
• Cochilco预计今年铜均价为9212美元，未来十年铜价仍将维持在4美元/磅水平。

关键信息

• 市场情绪：铜价在关键位置企稳，但9500美元阻力显著。
• 美联储降息预期：市场对50个基点降息预期较高，但实际可能谨慎选择25个基点，导致短线波动。
• 国内库存与需求：社库持续去库，国内铜现货报价坚挺，升水维持高位。
• 海外供应变化：秘鲁和智利铜产量受挫，可能影响全球供应，但预计2025年智利产量将有所回升。
• 铜价展望：未来十年铜价可能维持在4美元/磅水平，当前铜价震荡为主。

操作评级

• 铜：当前市场趋势不明确，操作可操作性不强，建议以观望为主。

图表说明

• 图1：国内外价格对比，显示铜价走势差异。
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点，反映市场对铜价的预期。
• 图3：铜期现结构，显示期货与现货价格关系。
• 图4：上海进口铜贸易升水，反映进口铜的市场表现。
• 图5：SHFE当月-3个月价差，反映市场对未来价格的预期。
• 图6：铜现货及三个月进口利润，显示市场对进口铜的偏好。
• 图7：上期所铜周库存，显示国内库存变化。
• 图8、图9：铜精废价差，反映精炼铜与废铜的价格关系。
• 图10：中国铜库存（含保税社库），显示整体库存趋势。
• 图11：LME铜库存季节性，反映海外库存变化规律。
• 图12：LME铜库存洲际分布，显示库存地域分布。
• 图13：LME铜注销仓单，反映市场流动性。
• 图14：LME铜投资公司或信贷机构多头持仓，显示市场资金动向。
• 图15：COMEX基金净持仓与铜价，反映市场投机情绪。
• 图16-19：板带箔、电缆、铜管、精铜杆整体开工率，显示下游需求情况。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其机构或个人客户参考使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，谨慎决策，不构成任何投资建议。