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沪铝再测两万阻力，聚焦美联储会议

核心内容

本周沪铝市场关注焦点集中于美联储会议及价格阻力测试。市场预期美联储9月可能降息50个基点，推动贵金属和有色金属价格走强。然而，若降息幅度较小或鲍威尔言论偏鹰，则可能引发商品价格回调。

主要观点

1. 宏观环境分析

• CPI与PPI回落：美国上周公布的CPI和PPI数据均显示回落，缓解了通胀担忧。
• 降息预期升温：市场交易9月降息50个基点的概率超过60%，提振了商品市场情绪。
• 风险提示：若美联储降息幅度不及预期或鲍威尔偏鹰，可能导致商品价格回落。

2. 供应端分析

• 国内电解铝产能：国内电解铝运行产能维持在3350万吨以上。
• 四川贵州复产：四川和贵州地区合计约25万吨电解铝产能预计在9-10月逐步复产。
• 进口窗口关闭：进口亏损仍较大，月均净进口量或维持在10万吨以上。
• 马来西亚产能受损：Press Metal因火灾导致冶炼产能损失约9%（10万吨），需四个月修复。

3. 需求端分析

• 下游开工率回升：SMM数据显示，国内铝下游加工龙头企业开工率较上周上涨0.6个百分点至63.5%。
• 传统旺季启动：9月为铝行业传统旺季，下游开工呈现稳步回升趋势。

4. 库存情况

• 社会库存：中秋节后铝锭社会库存下降2.5万吨至61.7万吨，铝棒库存增加0.5万吨至12.1万吨。
• 厂库库存：铝锭厂库下降0.7万吨至4.7万吨，铝棒厂库下降0.3万吨至6.1万吨。
• 库存去库速度：铝锭社库去库较快，但深度去库难度较大。

5. 现货市场

• 升贴水情况：华东现货升水40元，中原贴水10元，华南贴水80元，换月后贴水将扩大。
• 华南铝棒加工费：随着铝价回升，华南铝棒加工费大幅回落至200元以下。

6. 价格走势与操作建议

• 沪铝核心区间：短期沪铝价格运行区间或维持在19000-20000元。
• 阻力测试：本周将再度测试20000元关口，若受美联储会议影响，可能出现波动。
• 操作建议：建议暂时观望，等待回调后寻找买入机会。

关键信息

• 沪铝价格：上周收盘于19755元，上涨2.25%。
• 氧化铝价格：上周收盘于3997元，上涨3.55%。
• 供应紧张：国内铝土矿到港量下降，氧化铝供应偏紧，现货易涨难跌。
• 进口亏损：氧化铝进口亏损仍较大，净进口量维持在10万吨以上。
• 成本支撑：矿和氧化铝价格坚挺对铝价形成支撑，但产业持续向上驱动不强。

操作评级

总结

本周沪铝市场在宏观利好与供需格局的共同作用下维持上涨趋势，但短期内仍面临美联储会议带来的不确定性。供应端虽有部分复产预期，但整体仍偏紧，需求端回暖带动开工率回升，库存去库速度较快。沪铝价格运行在19000-20000元区间，本周将再次测试20000元阻力，建议投资者保持观望态度，等待回调后择机介入。氧化铝市场同样受益于供应紧张，价格持续上涨，但短期操作机会有限，需关注美联储会议对整体商品市场的影响。