20221016-创元期货-铁合金周报_节前预期理性调整_价差存在回调空间_16页_1mb

铁合金周度报告总结

核心内容

2022年10月16日发布的铁合金周度报告指出，长假后首个交易周，市场呈现理性调整趋势，整体延续七月以来的震荡行情。现货价格坚挺，但节后预期有所转弱，导致价差存在回调空间。

主要观点

• 市场表现：节后首个交易周，市场跳空高开后持续回落，整体维持震荡格局，修复至区间中轴。
• 宏观因素：美国通胀顽固及国内动态清零政策未放松，压制市场情绪。
• 微观因素：建材成交及市场煤价回落，叠加废钢到货增加，导致市场预期转弱。
• 合金市场：期现劈叉带动盘面贴水走高，现货价格较节前分别上涨100元/吨（硅锰）和300元/吨（硅铁），河钢定标价格也有所提升。
• 供需变化：供给端持续复产，库存去化明显，供需差收窄。
• 成本及利润：硅锰成本抬升，利润稳定；硅铁利润修复，估值弹性仍存。
• 锰矿情况：锰矿垒库持续，内外价差缩小，高品锰矿补跌空间充分。
• 价差回调：基于硅铁利润弹性大于锰矿，价差存在回调空间。

关键信息

一、价格及价差

• 现货价格：硅锰和硅铁价格在节后有所上涨，河钢定标价格分别上涨200元/吨和650元/吨。
• 价格走势：内蒙古、宁夏、广西、贵州等地硅锰和硅铁现货价格均呈现小幅上涨，但涨幅有限。
• 出口价格：硅铁出口价格较节前有所上涨，但利润空间仍需关注。

二、供需及库存

• 供给及库存：
  • 硅锰和硅铁周度产量及开工率环比有所提升，延续复产趋势。
  • 钢厂库存天数有所下降，库存去化持续。
  • 锰硅期货库存连续去化，显示市场对现货的消化能力增强。
• 需求及钢招：
  • 铁水维持高位，未出现明显下降。
  • 金属镁复产，对硅铁需求有所支撑。

三、成本及利润

• 硅锰成本：主产区成本有所上升，但利润稳定。
• 硅铁利润：硅铁利润修复，价格较节前上涨，但出口利润仍需关注。
• 锰矿价格：锰矿价格维持高位，内外价差缩小，高品锰矿补跌空间充分。
• 成本价差：不同矿种的内外价差有所变化，显示市场对锰矿的调整趋势。

四、估值

• 基差：锰硅和硅铁主力合约基差走扩，显示现货价格高于期货。
• 价差：硅铁1-5价差高位，硅锰供需差与收盘价关系密切，但整体价差仍存在回调空间。
• 持仓：硅锰和硅铁主力合约持仓显示市场对多头与空头的平衡。

总体观点

• 长期逻辑：地产下行周期、锰矿垒库及市场煤偏紧未改变，仍为影响铁合金市场的关键因素。
• 短期建议：维持硅铁多配、锰硅空配的策略，短期价差存在回调空间，建议关注市场动态及政策变化。

创元研究团队

• 黑色金属组：陶锐、徐艺丹、杨依纯等研究员专注铁合金、钢矿等基本面分析。
• 有色金属组：吴彦博、田向东等研究员关注镍、铜等金属的产业链分析。
• 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍等研究员致力于宏观经济及贵金属市场研究。
• 能源化工组：高赵、常城、金芸立等研究员专注于化工品及原油市场分析。
• 农产品组：再依努尔·麦麦提艾力研究员关注棉花市场基本面。

风险提示

• 能源危机：可能对市场产生重大影响。
• 经济复苏超预期：可能改变市场预期，导致价格波动。

免责声明

• 本报告仅供客户使用，基于公开信息，不保证准确性。
• 报告内容不构成投资建议，使用不当导致的损失由客户自行承担。

联系方式