> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场周报总结 ## 核心内容概述 本周（04.20-04.26）商品市场整体呈现上涨趋势，其中能源与农产品涨幅领先。市场交易主线分散，但随着霍尔木兹海峡局势持续紧张，滞胀逻辑或将成为商品市场的主要方向。 ## 主要观点 - **商品走势**：本周多数商品上涨，板块排名为农产品 > 能源 > 黑色金属 > 油化工 > 煤化工 > 有色金属 > 贵金属。 - **市场驱动因素**： - **地缘政治**：美伊对峙升级，霍尔木兹海峡尚未解封，推动能源价格走高。 - **货币政策预期**：市场对流动性紧缩和加息的交易逐渐淡化，降息预期升温。 - **国内政策与天气**：国内“两重”项目资金下达加快，厄尔尼诺天气推动农产品涨价。 - **下周展望**： - 能源和化工品或继续高位震荡，受地缘冲突与成本上升影响。 - 农产品和黑色金属价格有望上涨，但需关注资金扰动与需求可持续性。 - 贵金属涨幅受限，但部分有色金属品种基本面较强，或表现优于贵金属。 - **商品排名**：能源、化工 > 农产品、黑色金属、有色金属 > 贵金属，建议注意仓位管理。 ## 关键信息 ### 一周复盘亮点 - **能源板块**：油价小幅上涨，受地缘局势与成本抬升影响。 - **农产品板块**：因厄尔尼诺天气和化肥涨价炒作，表现强劲。 - **黑色金属板块**：受益于国内政策和下游需求改善，表现偏强。 - **有色金属板块**：铜、铝等品种表现抗跌，但整体偏弱。 - **贵金属板块**：黄金和白银库存变化不大，但受美元走强影响，走势偏弱。 ### 生产端数据 - **钢铁**：247家钢铁企业高炉产能利用率小幅下降。 - **煤炭**：矿山精煤日均产量小幅上升。 - **化工品**：PE、纯碱产量上升，但PTA、甲醇等开工率下降。 - **有色金属**：铜管产量下降，电解铝产量上升。 ### 库存端数据 - **黄金、白银**：黄金库存下降，白银库存略升。 - **工业品库存**：多数处于季节性高位，压制涨价动能。 - **螺纹钢、铁矿石、焦煤**：库存小幅下降，去库逻辑明确。 - **PVC、甲醇、PTA**：库存去化节奏放缓，需求偏弱。 ### 需求端数据 - **房地产**：30大中城市商品房销售面积上升，16城二手房成交面积超季节性。 - **政府债**：净融资节奏边际加速，但整体需求未明显改善。 - **交通运输**：地铁客运量、航班执行率波动不大，显示需求疲软。 - **螺纹钢**：表观消费量上升，但需求旺季尚未到来。 ## 风险提示 - **地缘风险缓和**：若霍尔木兹海峡局势缓解，可能对能源价格形成压制。 - **海外货币政策**：若美联储等央行超预期收紧政策，可能抑制商品上涨动能。 ## 总结 本周商品市场整体上涨，能源与农产品表现突出。随着地缘局势持续，滞胀逻辑或主导商品走势，能源和化工品价格有望继续上涨，农产品和黑色金属也有望受益于成本上升和政策支持。有色金属板块整体偏弱，但部分品种基本面较强，或跑赢贵金属。建议投资者注意仓位管理，关注地缘变化、政策动向及市场情绪波动。 --- ## 重点商品表现一览（摘要） | 商品 | 最新结算价 | 上周末结算价 | 本周涨跌幅 | 全年累计涨跌幅 | |----------|------------|--------------|------------|----------------| | 黄金 | 1038.72 | 1055.78 | -1.62% | 4.67% | | 白银 | 18840 | 19590 | -3.83% | 3.69% | | 铂 | 502.9 | 526.5 | -4.48% | -13.56% | | 钯 | 361.75 | 384.75 | -5.98% | -19.39% | | 铜 | 102810 | 102040 | 0.75% | 2.38% | | 铝 | 24945 | 25505 | -2.20% | 5.88% | | 锌 | 24270 | 23985 | 1.10% | 2.17% | | 锡 | 390340 | 390040 | 0.08% | 17.41% | | 镍 | 144890 | 142770 | 1.48% | 7.93% | | 碳酸锂 | 177520 | 175640 | 1.07% | 40.27% | | 多晶硅 | 41950 | 39410 | 6.45% | -28.14% | | 工业硅 | 8605 | 8510 | 1.12% | -1.99% | | 螺纹钢 | 3190 | 3133 | 1.82% | 2.47% | | 焦煤 | 1262 | 1229.5 | 2.64% | 15.04% | | 铁矿石 | 786 | 777.5 | 1.09% | -1.19% | | INE原油 | 647.6 | 636.9 | 1.68% | 51.73% | --- ## 商品比价（摘要） - **金银比**：黄金价格下跌，白银库存略升，金银比值下降。 - **金铜比**：黄金走弱，铜价上涨，金铜比值下降。 - **金油比**：黄金走弱，油价走强，金油比值下降。 - **铜油比**：铜价上涨，油价走强，铜油比值下降。 - **铜铝比**：铜价上涨，铝价下跌，铜铝比值上升。 - **钢矿比**：螺纹钢表观消费量上升，铁矿石库存下降，钢矿比值上升。 - **农工比**：农产品表现强势，工业品库存偏高，农工比值上升。 - **猪粮比**：生猪价格上涨，粮食价格相对稳定，猪粮比上升。 --- ## 总结与展望 - **商品趋势**：能源、化工品或继续走强，农产品、黑色金属、有色金属也有望上涨，贵金属涨幅有限。 - **操作建议**：以能源和化工品为主，关注基本面与政策影响；有色品种或强于贵金属；注意仓位管理，防范短期资金扰动风险。 --- ## 风险提示 - 地缘局势缓和可能导致能源价格回落。 - 海外货币政策若超预期收紧，可能压制商品上涨动能。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：张粲东，宏观策略高级分析师 - **从业资格号**：F3085356 - **投资咨询号**：Z0018866 - **联系方式**：Tel: 63325888-1610，Email: candong.zhang@orientfutures.co --- ## 东证衍生品研究院 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼 - **联系人**：梁爽 - **电话**：8621-63325888-1592 - **传真**：8621-33315862 - **网址**：www.orientfutures.com - **邮箱**：research@orientfutures.com