20250301-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_7页_519kb

二级资本债周度数据跟踪

核心观点

• 一级市场：本周仅有一只50000亿元、10年期二级资本债发行，主体评级AAA，由中央金融企业北京地区发行。二级资本债存量余额增至44,1177.5亿元。
• 二级市场：本周成交量达2216亿元，环比增幅约11%。建行、中行、工行债券成交居前。2025年以来，二级资本债收益率普遍上涨，评级差异缩小。估值偏离中，折价券占比显著。

一级市场

• 发行情况：本周共新发二级资本债1只，总额度50000亿元，发行人性质为中央金融企业，主体评级AAA，来自北京地区。
• 存量：截至2025年2月28日，二级资本债存量余额为44,1177.5亿元，较上周末增加500亿元。

二级市场成交与收益率变化

成交情况

• 总成交：本周成交量合计2216亿元，较上周增加492亿元。
• 前30成交券：建行、中行、工行债券主导，北京、上海、福建为主要成交地区，24建行二级资本债03BC成交量最高，达10759亿元。
• 估值偏离：本周成交折价券占多数，折价率最高为汉口银行的-16260%，多数折价率在-0.4%以内，溢价券主要集中在上海、广东地区。

收益率变动

• 期限分化：5Y、7Y、10Y二级资本债收益率普遍上行，涨幅分别为648BP、1331BP、960BP。
• 评级影响：AAA级债券收益率涨幅最大（1331BP），AA级债券涨幅下降（分别为648BP、1257BP、1056BP），说明信用评级影响逐渐减弱。

风险提示

• 数据需考虑延迟与披露不全因素。

结论

二级资本债本周发行活跃，成交量创历史新高，反映市场资金活跃度提升。收益率普遍上行，凸显市场风险判断变化，而估值偏离差异显示中小银行债风险溢价较高，优质大行债券相对稳健。