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锌市场分析总结（2024年06月23日）

核心内容

2024年6月23日的锌市场分析报告指出，锌价在短期内呈现区间震荡态势，主要受到基本面供需双弱的影响。报告从供应端、需求端、库存变化、价差走势以及进出口盈亏等多个维度进行了深入分析，为投资者提供了多方面的参考。

主要观点

1. 供应端：偏紧格局延续

• 加工费下降：进口锌矿加工费较上周下降5美元/吨至15美元/吨，冶炼利润进一步下滑，进口矿冶炼亏损扩大，表明供应端成本压力显著。
• 国内冶炼厂检修：内蒙古、湖南等地的冶炼厂仍有检修计划，预计产能利用率维持低位，短期内供应端偏紧问题难以缓解。
• 海外产能恢复：海外炼厂产能逐步恢复，对矿的争夺能力增强，导致港口库存处于历史低位，加剧了全球供应紧张的局面。

2. 需求端：季节性走弱

• 镀锌板块：铁塔招标带来一定支撑，但受梅雨季节和户外气温上升影响，整体开工率下滑，订单支撑有限。
• 锌合金板块：消费逐步进入淡季，氧化锌订单受钢胎开工率下降影响，表现疲软。
• 整体消费：下游整体补库空间或存在收缩预期，需求端对价格的支撑力度减弱。

3. 库存变化：社会库存去库

• 国内社会库存：上周社会库存下降5700吨，主因是锌价低位吸引部分下游企业逢低点价提货。
• LME库存：LME锌库存减少11675吨，库存水平处于较低区间，表明市场流通量偏紧。
• 期货仓单：沪锌仓单库存和总库存均有所增加，但整体库存水平仍处于可控范围。

4. 价差走势

• 期现价差：LME锌现货升贴水较上周下降5.18美元/吨，保税区锌溢价上升165元/吨，上海、广东、天津地区现货升贴水均呈下降趋势，反映市场对现货的贴水意愿增强。
• 月间价差：近月对连一合约价差为-30元/吨，较上周进一步走弱，跨期套利成本为82.93元/吨。
• 内外价差：锌现货进口盈亏和沪锌3M进口盈亏均呈亏损状态，且进口盈亏差距扩大，表明内外盘价差仍处于不利位置。

关键信息

1. 市场预期

• 锌价短期内预计在区间震荡中运行，缺乏明确的单边趋势。
• 逢偏低多思路：建议投资者关注低多策略，因供应端偏紧，基本面或支撑价格反弹。

2. 进出口情况

• 进口矿冶炼亏损：进口锌矿冶炼利润为-1659元/吨，国内冶炼利润为-668元/吨，表明进口矿成本高企。
• 进口窗口关闭：沪伦比值已修复，基本面难以支撑进一步打开进口窗口，需关注后续去库加速时的内外反套机会。

3. 市场情绪

• 宏观氛围降温：市场整体情绪偏弱，价格回归基本面。
• 投资持仓变化：LME锌持仓量和成交量有所波动，但整体持仓仍偏高位，显示市场参与者对锌价的观望态度。

总结

锌市场在2024年6月23日表现出明显的区间震荡特征。供应端因加工费下降、冶炼厂检修及海外产能恢复，整体仍偏紧；需求端则受季节性因素影响，呈现走弱趋势。库存方面，社会库存去库，期货仓单库存增加，反映市场供需关系的动态变化。价差走势显示期现价差和内外价差均处于不利位置，进口窗口难以打开。报告建议投资者关注低多策略和内外反套机会，以应对当前市场环境。