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锌市场分析总结（2024年06月30日）

核心内容概述

2024年6月30日的锌市场分析指出，当前锌价处于供需双弱的状态，整体呈现区间震荡的走势。报告从基本面、价格走势、库存变化、期现价差、内外价差及市场持仓等多个维度进行了详细分析，为投资者提供了多方面的市场洞察。

一、市场基本面分析

1. 供应端分析

• 加工费下降：进口锌矿加工费由15美元/吨降至10美元/吨，国产锌矿加工费由2500元/吨降至2300元/吨，显示冶炼利润承压。
• 冶炼利润下滑：进口锌矿冶炼利润由-1659元/吨降至-1944元/吨，国产锌矿冶炼利润由-668元/吨降至-788元/吨，表明成本端压力较大。
• 冶炼厂开工率偏低：国内精炼锌开工率下降，部分冶炼厂因原料不足导致减产，供应端存在超预期减产的可能。
• 港口库存低位：海外炼厂产能恢复，对矿的争夺能力增强，港口库存处于历史同期低位，可能对价格形成支撑。

2. 需求端分析

• 消费淡季：锌下游需求进入淡季，镀锌、压铸锌合金、氧化锌等产品需求承压，开工率出现下滑。
• 镀锌板块：近期铁塔大规模招标带来一定支撑，但受梅雨季节及气温上升影响，终端消费仍面临压力。
• 压铸锌合金：价格小幅上涨510元/吨，但整体需求仍受淡季影响。
• 氧化锌：价格上涨400元/吨，但因钢胎开工率下滑，订单有所减少。

3. 供需平衡

• 社会库存增加：上周社会库存环比增加4300吨，主要因锌价低位促使部分下游逢低补库，但补库空间可能逐步收窄。
• 价格回归基本面：当前锌价已大部分回归基本面定价，供应端减产为价格提供上浮弹性。
• 上方压力：需求仍处于淡季，库存处于高位，去化乏力，或将对价格形成上方压制。

二、价格与市场表现

1. 价格走势

• 沪锌主力：上周收盘价24665元/吨，周涨幅3.72%；昨夜收盘价24480元/吨，夜盘跌幅0.75%。
• LME3月锌：上周收盘价2941美元/吨，周涨幅2.90%。
• 现货升贴水：上海、广东、天津等地锌现货升贴水均有所下降，反映市场对现货的接受度下降。

2. 期现价差

• LME锌升贴水：上周五升贴水-58.96美元/吨，较前一周下降1.88美元/吨。
• 保税区锌溢价：上周五溢价110元/吨，较前一周上升170元/吨。
• 国内现货升贴水：整体呈下降趋势，显示市场对现货的需求偏弱。

3. 月间与内外价差

• 月间价差：近月对连一合约价差为0，表明跨期套利机会有限。
• 内外价差：锌现货进口盈亏为-724.35元/吨，沪锌3M进口盈亏为-891.71元/吨，显示进口成本偏高，对价格形成压制。

三、库存与持仓变化

1. 库存变化

• 沪锌仓单库存：上周库存82264吨，较前周减少3155吨。
• 沪锌总库存：126413吨，较前周减少1694吨。
• 社会库存：194600吨，较前周增加4300吨。
• LME锌库存：262075吨，较前周增加19550吨，注销仓单占比11.92%，较前周上升4.23%。

2. 持仓与成交量

• 沪锌主力：上周成交249829手，持仓量106469手，较前周增加13355手。
• LME锌：上周成交11388手，持仓量240102手，较前周增加8961手。
• 持仓变动：显示市场对锌的关注度提升，但缺乏明确方向。

四、主要观点与策略建议

1. 主要观点

• 供需双弱：当前锌市场呈现供应不足与需求疲软并存的局面。
• 价格区间震荡：短期内锌价将以区间震荡为主，上方压力与下方支撑并存。
• 补库空间收缩：下游补库空间可能逐步收窄，需关注去库周期中的交易机会。
• 跨期与内外反套：在去库过程中，跨期正套与内外反套策略可能具备一定操作价值。

2. 策略建议

• 逢偏低多思路：在价格低位时可考虑做多策略，关注供应端减产带来的支撑。
• 关注去库周期：库存高位下，需密切关注去库节奏，把握跨期套利机会。
• 谨慎操作：因市场处于震荡状态，建议投资者控制仓位，灵活应对。

五、风险提示

• 供需变化：若供应端减产不及预期或需求端回暖，可能打破当前震荡格局。
• 库存去化：若库存未能有效去化，价格将面临上方压力。
• 政策与宏观经济：需关注政策变化及宏观经济走势对锌市场的影响。

六、总结

综上所述，当前锌市场受供需双弱影响，价格进入区间震荡阶段。供应端因加工费下降与冶炼利润下滑，减产预期增强；需求端因季节性因素与消费淡季，终端压力较大。投资者应关注去库周期中的套利机会，同时注意市场风险，谨慎操作。