20210421-中国银河-精锻科技-300258.SZ-全年业绩符合预期_业绩有望逐步回升_3页_401kb

公司点评报告总结 - 汽车行业

核心内容概述

本报告对**精锻科技（300258.SZ）**的2020年年度业绩进行了分析，并展望了2021年的业绩表现。公司作为国内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业，拥有稳定的客户资源和较强的自主研发能力，未来在新能源汽车领域有较大的发展潜力。

主要观点

1. 2020年全年业绩表现

• 营业收入：12.03亿元，同比下降2.12%。
• 归母净利润：1.56亿元，同比下降10.53%。
• 扣非归母净利润：1.24亿元，同比下降21.07%。

2. 四季度业绩显著回升

• Q4营收：3.81亿元，同比增长14.67%。
• Q4归母净利润：0.53亿元，同比增长595.33%。
• 业绩回升原因：受益于新能源汽车销量提升，子公司江洋传动和天津传动的新能源汽车零部件业务生产量和结存量增加。

3. 毛利率受压制，研发投入上升

• 整体毛利率：31.48%，同比下降10.9个百分点。
• 毛利率下降原因：新会计准则下运输费用、代理费用、仓储费用调入营业成本；出口产品销量下降11.67%。
• 半轴齿轮产品毛利率：32.39%，同比上升10.02个百分点。
• VVT产品毛利率：22.96%，同比下降22.48个百分点。
• 研发投入：0.81亿元，同比增长32.87%。
• 专利申请与授权：共申请14件专利，获授权27件，其中发明专利4件（含PCT日本发明专利1件）。

4. 现金流变化

• 经营性现金流净额：3.59亿元，同比下降22.68%。
• 投资性现金流净额：同比增加119.08%。
• 筹资性现金流净额：同比增加335.26%。

关键信息

1. 客户资源稳定

• 已为大众、通用、福特、奔驰、奥迪、宝马等多家国际知名车企的众多车型提供配套服务。
• 在新能源汽车领域获得多个新项目定点，包括与GKN、DANA、EATON、汇川技术等公司的合作。

2. 2021年业绩展望

• 预计归母净利润：2021年为2.73亿元，同比增长75.45%；2022年为3.18亿元，同比增长16.44%。
• EPS预测：2021年为0.57元，2022年为0.66元。
• PE估值：2021年为20.80倍，2022年为17.86倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

3. 风险提示

• 订单不达预期：可能影响公司业绩增长。
• 汽车销量增速不达预期：尤其对出口业务有较大影响。

财务指标概览

投资建议

• 公司评级：推荐。
• 理由：公司是国内乘用车精锻齿轮行业的龙头企业，客户资源优质，研发投入持续增长，且在新能源汽车领域有显著布局。
• 未来展望：2021年业绩有望恢复正增长，2022年继续稳步提升。

分析师信息

• 分析师：李泽晗
• 所属机构：中国银河证券股份有限公司研究院
• 联系方式：
  • 电话：021-68597610
  • 邮箱：lizehan@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130518110001

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。客户应自行判断，谨慎投资。