20211013-开源证券-中小盘主题_GIL优势显著前景广阔_双线成长静待花开_21页_2mb

中小盘研究团队：GIL行业分析总结

核心内容概述

GIL（气体绝缘金属封闭输电线路）作为一种先进的地下输电方式，具备安全可靠、高效、集约、智能等优点，相较于传统架空线和地下电缆在性能上具有显著优势。GIL技术已进入第三发展阶段，环保水平不断提升，且全球领先的苏通GIL管廊工程的投运标志着我国GIL技术实现赶超。未来随着技术进步和成本下降，GIL的应用场景将不断拓展，市场需求逐步打开。

主要观点与关键信息

1. GIL性能优势显著，技术进步和成本下降打开市场需求

• 性能优势：GIL具备传输容量大、单位损耗低、布置灵活、运行可靠性高、寿命长、不受外界环境影响等优点，适用于恶劣气候或廊道受限的电力输送场景。
• 成本情况：目前GIL的建造成本为每千米约1300万元，略高于架空线和地下电缆，但其在高功率多回路输电场景下具备经济性优势。
• 应用场景：包括城区架空线入地改造、长距离大容量地下输电、极端环境电力供应保障等。
• 技术阶段：GIL技术分为三阶段，当前已进入第三代，采用干燥洁净压缩空气作为绝缘介质，充气压力为1~1.5MPa，环保水平进一步提升。

2. 存量替代与增量扩张双轮驱动GIL需求释放

2.1 存量替代：城市架空线入地化趋势明显

• 城市电网扩容：随着新能源车渗透率提升、5G基站数量增加、城市大型化，电网扩容需求迫切。
• 土地成本上升：城市土地成本不断攀升，使得架空线的经济性下降，入地化成为趋势。
• GIL替代优势：GIL在大容量输电场景下相比地下电缆更具经济性，单回路输电容量相当于4-5回路电缆，且维护成本更低。

2.2 增量扩张：受益于特高压建设与高能耗园区改造

• 特高压建设：我国能源结构正加速向新能源转型，特高压成为长距离大容量输电的最佳选择。
• 政策支持：国家政策推动特高压投资规模持续扩大，预计2021-2025年特高压投资年均约5536亿元。
• 高能耗园区：化工、钢铁等行业出于安全和效率提升考虑，存在GIL建设需求，预计市场空间为40-120亿元。

3. 行业处于发展初期，竞争格局良好

• 市场参与者少：国内GIL市场仍处于发展初期，仅有安靠智电、中国西电、平高电气、国电南瑞等少数企业具备量产能力。
• 技术壁垒高：GIL技术涉及多项研发突破，需通过专业认定，技术进步是成本下降的核心。
• 经验壁垒强：已有样板工程是进入市场的关键，安靠智电、平高电气等企业在多个重点项目中积累了丰富的经验。

4. 重点推荐：安靠智电（300617.SZ）

• 行业龙头：安靠智电是国内GIL行业龙头，拥有三相共箱技术，显著降低GIL成本。
• 市场表现：2020年GIL业务收入达1.59亿元，毛利率55.61%，产能持续扩张。
• 项目经验：公司已承接多个重点项目，如无锡荣巷、聊城化工产业园等，形成先发优势。
• 技术优势：在GIL技术、智慧模块化变电站等领域具备领先优势，未来增长潜力大。

市场潜在空间

• 城区架空线改造：潜在市场空间约为2980亿元。
• 特高压建设：预计未来五年GIL市场空间为44-144亿元。
• 化工园区改造：潜在市场空间为40-120亿元。
• 总市场空间：综合上述场景，GIL市场潜在空间已超3000亿元，未来前景广阔。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动：可能增加生产成本。
• 市场需求不及预期：可能影响GIL市场拓展速度。

结论

GIL行业正处于快速发展阶段，受益于城市电网升级、特高压建设及高能耗园区改造等多重因素，市场需求持续扩大。具备技术领先和先发优势的龙头企业，如安靠智电，有望在未来市场中占据主导地位，实现业绩的快速增长。