> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中复神鹰（688295.SH）总结 ## 核心内容 中复神鹰（688295.SH）在2025年实现营收21.94亿元，同比增长40.87%，归母净利润由亏损1.24亿元转为盈利9618万元，扣非后归母净利润6864万元，实现扭亏为盈。公司单四季度收入6.57亿元，同比增长49.74%，归母净利润3325万元，去年同期净亏损1.16亿元，显示出强劲的业绩恢复势头。 ## 主要观点 - **销量增长显著**：2025年公司碳纤维产品销量达2.51万吨，同比增长54.52%，主要受益于风电业务的快速增长，风电业务市占率接近20%。 - **价格略有下滑**：销售均价8.66万元/吨，同比下滑9.06%，主要因风电产品销售占比上升，而大丝束产品在3月份有过一次小幅提价。 - **盈利能力提升**：2025年综合毛利率17.46%，同比增加3.21个百分点，远高于行业平均毛利率-12.26%。公司通过降本控费和优化产品结构实现盈利改善。 - **费用率大幅下降**：2025年期间费用率14.99%，同比减少11.89个百分点，其中管理费用和研发费用降幅显著。 - **未来盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.94亿元、2.95亿元、4.52亿元，毛利率持续提升，净利率有望进一步改善。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2025年财务数据**： - 营收：21.94亿元，同比增长40.87% - 归母净利润：9618万元，由亏损转为盈利 - 扣非后归母净利润：6864万元 - 销售均价：8.66万元/吨，同比下滑9.06% - 综合毛利率：17.46%，同比提升3.21个百分点 - 销售净利率：4.38%，同比改善12.37个百分点 - **2026-2028年财务预测**： - 营收：2844亿元、3110亿元、3532亿元 - 归母净利润：194亿元、295亿元、452亿元 - 毛利率：20.1%、22.6%、25.6% - 净利率：6.8%、9.5%、12.8% - EPS（元/股）：0.22、0.33、0.50 - P/E（倍）：241.7、158.5、103.5 - P/B（倍）：10.0、9.6、9.0 ### 业务发展 - **风电业务增长迅猛**：风电业务成为销量增长的主要驱动力，市占率接近20%，且有望在“十五五”期间继续受益于国内及欧洲风电产业的高景气。 - **产品结构优化**：公司布局了3K、M系列、T1100级、T1200级等高端产品线，提升产品附加值。 - **产能扩张**：公司现有产能2.9万吨，正在建设3.1万吨产能，规模优势显著。 ### 财务状况 - **资产负债表**： - 资产总计：2025年达10481亿元，2028年预计为11767亿元 - 流动资产：2025年为3386亿元，2028年预计为11767亿元 - 非流动资产：2025年为7096亿元，2028年预计为6093亿元 - 负债合计：2025年为5760亿元，2028年预计为6556亿元 - 资产负债率：2025年为55.0%，预计2028年为55.7% - **现金流量表**： - 经营活动现金流：2025年为375亿元，2028年预计为974亿元 - 投资活动现金流：2025年为-360亿元，2028年预计为-89亿元 - 筹资活动现金流：2025年为1124亿元，2028年预计为-208亿元 - 现金净增加额：2025年为1140亿元，2028年预计为677亿元 - **主要财务比率**： - P/E：486.6（2025年）、241.7（2026年）、158.5（2027年）、103.5（2028年） - P/B：9.9（2025年）、9.0（2028年） - EV/EBITDA：71.0（2025年）、48.7（2028年） - ROE：2.0%（2025年）、8.7%（2028年） - ROIC：1.4%（2025年）、5.5%（2028年） ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：中复神鹰作为国产高性能碳纤维龙头，具备技术、规模、成本等核心竞争优势，未来盈利能力和市场前景被看好。 - **风险提示**： - 需求增长不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 市场格局持续恶化 ## 公司信息 - **行业**：化学纤维 - **总市值**：46,800亿元 - **总股本**：900百万股 - **自由流通股**：100% - **30日日均成交量**：19.75百万股 - **2026年04月02日收盘价**：52.00元