传媒行业2020年投资策略报告：基本面处于盘整期，看好5G+内容的持续落地-20191212-渤海证券-38页_2mb

传媒行业2020年投资策略报告总结

核心内容

2020年传媒行业整体处于基本面盘整期，分析师姚磊认为行业在中长期具备估值提升空间，并看好5G+内容概念的落地，尤其是超高清视频、云游戏、VR/AR三大领域。

主要观点

行业整体表现

• 2019年业绩：整体处于底部盘整阶段，子行业表现分化。
• 电影市场：2019年1-11月票房收入594.95亿元，同比微降0.51%，但国产影片表现突出，如《哪吒之魔童降世》和《流浪地球》。
• 电视剧及网剧市场：受政策调控影响，发行数量和集数均同比下滑，但头部剧集收视率与2018年同期基本持平。
• 移动互联网：用户增长趋缓，短视频和游戏成为主要增长点。
• 手游市场：2019年H1收入856.43亿元，同比增长18.87%，市场集中度进一步提升。

估值情况

• TTM市盈率：截至2019年11月30日，剔除负值情况下传媒行业约为25.57倍，较沪深300溢价率约222.41%。
• 机构持仓：传媒行业机构持仓比例为42.41%，但整体仍偏低。

关键信息

行业评级

• 子行业评级：

  • 影视动漫：中性
  • 平面媒体：中性
  • 网络服务：看好
  • 有线运营：中性
  • 营销服务：中性
  • 体育健身：中性

• 重点推荐品种：完美世界、光线传媒、华策影视、芒果超媒、广电网络，均为增持。

投资逻辑

• 5G+内容是2020年传媒行业的主要投资方向，具有大带宽、低时延特性，将推动超高清视频、云游戏、VR/AR等领域的快速发展。
• 超高清视频：政策支持，预计2022年产业规模将超4万亿元，5G将提升传输能力，带动内容升级。
• 云游戏：5G推动云游戏发展，降低用户门槛，提升体验。主要依赖云计算、通信和终端设备支持。
• VR/AR：与5G结合，推动沉浸式体验，拓展影视、游戏、直播等应用场景。

风险提示

• 宏观经济低迷；
• 行业重大政策变化；
• 行业经营数据不达预期；
• 公司业绩不达预期。

详细分析

电影市场

• 2019年表现：全年票房预计保持5%左右增速，进口片仍具竞争优势。
• 2020年预期：多部美国科幻电影上映，国产贺岁片具备竞争力，预计票房继续平稳增长。

电视剧及网剧市场

• 2019年表现：受政策影响，行业处于整合调整阶段，收视率基本持平。
• 2020年预期：行业将逐步缓和，内容制作方的生存环境改善。

移动互联网

• 用户增长：月活用户数11.38亿，增速放缓，用户时长持续提升。
• 短视频与游戏：短视频成为时长增长主力，游戏市场呈现回暖趋势。

手游市场

• 2019年表现：市场收入增长18.87%，行业集中度提升。
• 头部厂商：腾讯、网易、三七互娱占据主要市场份额，内容IP对产品成功至关重要。

行情概况

• 2019年行业表现：相对中性，传媒行业涨幅11.18%，低于沪深300的27.40%。
• 个股表现：中潜股份、壹网壹创、人民网领涨，暴风集团、*ST游久、ST天润领跌。

估值与机构持仓

• 估值改善：传媒行业TTM市盈率有所上升，具备估值修复空间。
• 机构持仓提升：传媒行业机构持仓比例为42.41%，其中平面媒体、电影动画、广播电视、互联网等子行业均有增持。

行业基本面回顾

• 营收与利润：各子行业营收和归母净利润增长不一，平面媒体表现相对较好。
• 利润率与费用：毛利率基本平稳，销售净利率整体下滑，三费控制成为趋势。

投资策略

• 关注龙头个股：建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头公司，把握5G+内容带来的中长期机会。
• 重点推荐：完美世界、光线传媒、华策影视、芒果超媒、广电网络，均被列为“增持”。

图表与数据

• 图目录：包含行业走势、收视率、用户使用时长、机构持仓、子行业数据等关键图表。
• 表目录：涵盖票房排名、调控政策、机构增减持、子行业财务数据等表格。

总结

2020年传媒行业将受益于5G技术的全面落地，尤其是超高清视频、云游戏、VR/AR三大领域。行业整体处于调整期，但基本面有望逐步改善。推荐关注具备成长潜力的龙头公司，同时警惕宏观经济、政策变化及行业数据不达预期等风险。