20260125-华泰期货-新能源及有色金属周报_双硅同步小幅上涨_供需矛盾仍存_9页_1mb

双硅同步小幅上涨，供需矛盾仍存

核心内容

本周工业硅和多晶硅价格小幅上涨，但市场整体仍面临供需矛盾，价格走势受成本支撑和库存压力影响较大。工业硅期货主力合约2605当周涨幅为2.50%，现货价格基本稳定。多晶硅期货价格大幅下跌，现货市场交易清淡，价格在寻找新的平衡点。

主要观点

工业硅市场分析

• 价格：工业硅期货小幅震荡上涨，现货价格基本持稳，华东地区不通氧553#出厂含税价为8800元/吨，通氧553#为8900元/吨，441#为9200元/吨，3303#为10500元/吨，421#为9300元/吨，97#为8700元/吨。
• 供应：供应端小幅收缩，西南地区多数厂家停产，仅个别厂家开工，新疆某大厂减产，内蒙古个别厂家停产。
• 需求：多晶硅需求增长预期存在，但实际需求仍偏弱，有机硅存在“抢出口”行情，铝合金开工率下降，导致对工业硅需求减少。
• 库存：工业硅库存处于高位，部分企业库存较低，但整体库存压力较大。
• 成本：上游硅料价格坚挺，成本端压力显著。
• 利润：多数企业利润承压，仅部分龙头企业有获利空间。

多晶硅市场分析

• 价格：多晶硅N型复投料均价55.5元/千克，颗粒硅均价53.5元/千克，多晶硅价格指数54.86元/千克。期货价格大幅下跌，现货市场有价无市。
• 供应：周度产量小幅减少，企业主动减产控产以应对成本压力和行业竞争。
• 需求：下游需求持续疲软，仅维持刚需采购，对高价货源接受度不高。
• 库存：多晶硅库存仍处高位，硅片库存增加，最新多晶硅库存33万吨，硅片库存26.78GW。
• 成本：银价上涨推动电池片成本上行，市场缺乏低价成交。

关键信息

价格趋势

• 工业硅期货主力合约2605当周上涨2.50%。
• 多晶硅期货价格大幅下跌，现货市场交易清淡。

供应与需求

• 工业硅供应端小幅收缩，西南、新疆、内蒙古地区均有减产或停产现象。
• 多晶硅供应端小幅减少，企业执行“反内卷”策略主动减产。
• 需求端整体偏弱，光伏行业取消出口退税政策未有效提振需求。

库存情况

• 工业硅库存处于高位，部分企业库存较低。
• 多晶硅库存33万吨，硅片库存26.78GW，库存压力较大。

成本与利润

• 上游硅料价格坚挺，成本端压力显著。
• 工业硅利润承压，多数企业利润接近现金成本。
• 多晶硅成本上行，市场缺乏低价成交。

策略建议

工业硅

• 单边策略：短期区间操作，价格预计维持震荡。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明显策略建议。

多晶硅

• 单边策略：短期弱势震荡，需关注硅片新报价和1月排产计划。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明显策略建议。

风险提示

1. 西北复产与西南停产的交替影响；
2. 多晶硅企业开工变化；
3. 政策端扰动；
4. 宏观及资金情绪波动；
5. 有机硅企业开工情况。

图表说明

文档包含多张图表，展示工业硅与多晶硅价格走势、产量及库存数据，主要数据来源为SMM、华泰期货研究院等机构。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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