中国宏观经济月报致富证券-37页_2mb

中国宏观经济月报总结

核心内容

2020年1月，中国宏观经济在疫情冲击下出现明显波动，经济增速受到较大影响。尽管2019年第四季度经济有所企稳，但疫情在1月中下旬迅速蔓延，导致2月生产经营活动大幅下滑。整体来看，疫情对长期经济增长影响有限，但对短期经济增速造成显著冲击。研究员根据疫情发展情况，将影响分为乐观、中性和悲观三种情形，并认为中性情形发生的概率较大。

主要观点

• 经济运行总览：

  • 全球景气度小幅提升，但中国制造业景气度回落，非制造业景气度小幅提升。
  • 实际消费增速创近年新低，与疫情和春节假期叠加有关。
  • 年末财政支出增速提升，财政赤字扩大。
  • 投资增速小幅提升，其中第二产业投资增速显著回升。
  • 工业增加值增速提升，但部分行业利润增速回落。
  • 房地产活动有所回落，销售和开发投资增速放缓。
  • 进出口增速双双显著提升，贸易顺差扩大。

• CPI与PPI变化：

  • CPI涨幅显著提升，春节和疫情共同推动食品与非食品价格上升。
  • PPI由降转升，工业生产者价格指数（PPI）同比下降幅度收窄，非食品价格有所上涨。

• 货币供应与信贷情况：

  • 货币增速小幅回落，M2同比增速为8.5%，较上月下降0.2个百分点。
  • 1月新增人民币贷款预计为30,000亿元左右，贷款结构有所变化。

关键信息

1. 经济运行总览

• 全球景气度：1月全球制造业PMI指数为50.4%，较上月高0.3个百分点；综合PMI指数为52.2%，较上月高0.5个百分点。
• 中国制造业景气度：1月制造业PMI指数为50.0%，较上月低0.2个百分点；非制造业PMI指数为54.1%，较上月高0.6个百分点。
• 消费情况：1月社会消费品零售总额同比增长8.0%，实际消费增速为4.4%，创近年新低；商品零售小幅提升，餐饮收入增速有所回落。
• 财政情况：12月财政收入同比增长3.6%，财政支出同比增长11.2%，财政赤字2.1万亿元；全年财政收入累计同比增长3.8%，财政支出累计同比增长8.1%。
• 投资情况：全年固定资产投资同比增长5.4%，其中第二产业投资增速提升；民间投资同比增长4.7%，增速小幅提升。
• 工业增加值：12月工业增加值同比增长6.9%，较上月高0.7个百分点；分行业来看，计算机、通信和其他电子设备制造业增速显著。
• 房地产活动：房地产销售面积同比减少0.1%，销售额同比增长6.5%；房地产开发投资同比增长9.9%，增速回落。
• 进出口情况：12月出口同比增长7.6%，进口同比增长16.3%；贸易顺差468亿美元；对东盟、欧盟出口增速显著提升，对美国和日本出口增速有所回落。

2. CPI与PPI变化

• CPI走势：12月CPI同比上涨4.5%，环比持平；1月CPI环比上涨1.1%，同比上涨5.1%。
• 食品价格：鲜菜价格大幅上涨，猪肉、鲜果、水产品价格上涨，蛋类价格下跌。
• 非食品价格：医疗保健、交通和通信、居住、生活用品及服务价格小幅上涨。
• PPI走势：12月PPI同比下降0.5%，降幅较上月收窄；工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比下降1.3%，降幅收窄。
• PPI分类：建筑材料类、黑色金属材料类、化工原料类价格同比上涨，但燃料动力类和有色金属材料类价格下降。

3. 货币供应与信贷情况

• 货币供应：12月末M2余额同比增长8.7%，M1同比增长4.4%，M0同比增长5.4%。
• 新增贷款：12月新增人民币贷款11,287亿元，同比多增487亿元；预计1月新增贷款约30,000亿元。
• 社会融资规模：12月新增社会融资规模21,030亿元，较上月多1,093亿元；企业债券融资和信托贷款金额低于上年同期。

结论

总体来看，2020年1月中国经济在疫情和春节假期的双重影响下出现短期波动，但长期增长趋势未受明显影响。随着疫情的控制和经济活动的逐步恢复，预计经济将在第二季度开始反弹。研究员对疫情发展的三种情形进行了预测，并认为中性情形的可能性较大。同时，CPI和PPI的走势显示，物价水平有所上升，但整体可控。货币供应和信贷情况表明，货币政策保持稳健，但增速略有回落。