2017-机械行业动态分析：中国标动“复兴号”上线，高铁设备行业步入新纪元_9页_1012kb

报告摘要

机械行业总结：中国标动“复兴号”上线，高铁设备行业迈入新阶段

核心内容

2017年6月26日，中国标准动车组“复兴号”在京沪高铁双向首发，标志着中国高铁正式迈入中国标准时代。该动车组具有完全自主知识产权，速度更快、寿命更长、能耗更低，且零部件国产化率大幅提升，成为我国高铁技术发展的里程碑。

主要观点

技术自主化
“复兴号”是中国铁路总公司主导、中国铁道科学研究院牵头研发的第三代高速动车组，涉及254项重要标准，其中84%为中国标准，全面掌握高铁核心技术，达到国际一流水平。
性能优势
“复兴号”试验时速可达400km，持续运行时速为350km，设计寿命为30年，比“和谐号”延长10年。其低阻力流线型设计降低了能耗，人均能耗下降17%。此外，车厢实现WiFi网络全覆盖，座位间距更宽敞，提升出行体验。
招标提速
在“十三五”期间，我国计划新建铁路3万公里，其中高铁1.1万公里，预计到2020年高铁里程将超过3万公里。高铁网络日益完善，动车组招标有望加速推进，2017年预计招标量将提升至400标准列左右。
产业链投资机会
“复兴号”上线将全面打开国内高铁产业链投资机会，核心零部件国产化率提升至80%左右，国内供应商有望抢占更大市场份额，包括轮对、轴承、刹车片、门系统、连接器等。
海外市场拓展
在“一带一路”政策推动下，中国高铁凭借成本优势和技术实力加速出海。我国高铁建设每公里成本仅为0.87-1.29亿元，仅为欧美国家平均成本的1/3到1/2。目前，我国已参与多个海外高铁项目，总里程达5892.5公里，未来有望进一步拓展。

关键信息

“复兴号”亮点：
- 速度更快（试验时速400km，持续时速350km）
- 具备完全自主知识产权
- 车辆互联互通，11个系统96项关键部件可相互通用
- 设计寿命延长至30年
- 阻力降低，能耗下降
- 车厢实现WiFi全覆盖，提升乘客体验
动车组招标预期：
- 2017年动车组招标量有望提升至400标准列左右
- 核心零部件国产化率大幅提升，带来新增市场需求
- 2017年动车组采购量预计同比增长10%-15%，合计采购量为1650列，年均需求量330列左右

核心零部件市场规模测算（单位：亿元）：

零部件	每标准列需求量	单价	每年新增市场需求
轮对	24.3	8-10万	26.6
轴承	1.05	4000元/根	1.05
刹车片	26.35-51.2	3000-5000元	26.35-51.2
门系统	7.23-7.6	0.7-0.8万/套	7.23-7.6
连接器	10.35-17.4	200万-300万	10.35-17.4

海外市场订单增长：
- 中国中车在2017年4月获得海外订单总额111.4亿元，其中高铁订单38.3亿元
- 中车株洲与马来西亚签订13列混合动力电动车组与9列现代超级动车组合同
- 中车青岛四方股份参与印尼雅万高铁项目，合同金额约324亿元
- 与印度签订约7.4亿元地铁车辆销售合同
- 印尼雅万项目将采用中国标准动车组

投资建议

推荐股票：
- 中国中车（601766）：国内铁路装备龙头企业，多元业务迎来新兴成长，目标价13.00元，评级买入-A
- 康尼机电（603111）：轨交门系统龙头企业，目标价18.00元，评级买入-A
- 春晖股份（000976）：高铁配件需求旺盛，轨交盈利扭亏为盈，目标价11.00元，评级买入-A
- 鼎汉技术（300011）：外延完善产业链，跨界平台模式再续成长，目标价25.00元，评级买入-A
- 建议关注：永贵电器（300351）、晋西车轴（002480）、太原重工（000925）、众合科技（000925）、新筑股份（002333）

风险提示

铁总招标进度不及预期
“一带一路”战略推进缓慢

行业评级

收益评级：
- 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

高铁产业链一览

零部件	相关公司	主营业务	下游客户	业务进展	竞争格局/行业地位
轮对	太原重工	火车轮轴及轮对	高铁及城市轨道交通项目	可能直接供应高铁轮轴	中国唯一可同时生产铁路车轮、车轴和轮对的企业
轮对	晋西车轴	铁路车辆、车轴、轮对、转向架等	高铁及城市轨道交通项目	对时速350公里、250公里动车组车轴小批量供货	贯穿“轴—轮对—转向架—整车”产业链
刹车片	马钢股份	火车车轮	铁路	普铁、货车轮对供应商，子公司瓦顿车轮在标动上获铁科院认证	中国最大的普速列车轮对供应商
刹车片	博深工具	金刚石工具、电动工具、合金工具产品	高铁及城市轨道交通项目	已获CRCC认证	克诺尔公司一度垄断全球80%以上高铁刹车片
刹车片	天宜上佳	高铁刹车片	高铁及城市轨道交通项目	2013-2015年累计销量24万片	我国市场上第一个获得CRCC铁路产品认证证书的闸片生产企业
门系统	康尼机电	城轨车辆门、站台安全门、动车组车辆门	中车、比亚迪等	城市轨道交通车辆门增长稳定，市场占有率50%以上	城轨车辆门市场占有率高
连接器	永贵电器	轨道交通连接器	中车、华为	2016轨交连接器增速下滑，但电动汽车连接器与通讯连接器分别增长74%和291%	铁路连接器：四川华丰、康尼电机、沈阳兴华、深圳业成；动车组连接器：哈廷公司、JAE；新能源汽车连接器：康尼电机、中航光电
信号系统	众合科技	轨道交通信号系统解决方案	各城市轨道交通项目	收购苏州科环获有条件通过，中标重庆地铁四号线信号系统1.72亿元订单	轨交信号国产化先锋
辅助电源	鼎汉技术	高铁及城市轨道交通项目	高铁、城市轨道交通	全屏蔽门系统在贵阳已开始供货，车载安全检测产品单个项目突破千万级	市占率超50%
轨交弹性元件	时代新材	供应轨道交通弹性元件	高铁及城市轨道交通项目	已获CRCC认证	市占率70%以上

行业动态

“复兴号”上线后，国内高铁网络建设持续推进，铁路投资连续四年维持8000亿元高位
随着八纵八横新网路线的建设，高铁招标有望提速，国内标准动车组潜在市场空间广阔
中国高铁凭借成本和技术优势加速出海，成为“一带一路”战略的重要组成部分

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