2024-03-11-上海清算所-_会员通讯_第131期（2024年第1期）_-_指数分析_10页_2mb

一、宏观经济

2023年中国经济回升向好，国内生产总值同比增长5.2%，主要指标实现预期目标，进出口规模稳中有增。

CPI同比上涨，PPI同比下降3%。官方PMI和财新中国制造业PMI长期位于荣枯线以上，显示经济稳定恢复、结构向好。

二、货币政策

2023年稳健的货币政策灵活精准，流动性合理充裕。央行两次降准和两次降息，配合国债增发、“三大工程”推进等宏观政策，引导信贷结构优化，降低社会融资成本。

央行通过常备借贷便利和中期借贷便利维持流动性，公开市场净投放量达10100亿元，提高货币政策调控效率。

三、货币市场与资金面

资金利率中枢较2022年上移，DR007平均值1.94%。资金面呈现季节性波动：年初趋紧，二季度松动，三季度转为偏紧，四季度资金面净回收后略有回暖。

央行加强公开市场调节，逆回购操作增加，流动性管理工具灵活运用，为金融市场平稳运行提供支撑。

四、信用债收益率曲线

信用债市场收益率曲线趋于平坦，信用等级利差整体缩窄。收益率先下后上，信用等级利差震荡下行，各评级信用债利差较2022年末有所收紧。

信用风险有所缓释，收益率曲线期限利差缩窄，信用等级利差逐步收窄，显示市场对信用风险的态度有所改善。

五、债券指数分析

信用债指数总体上涨，高收益信用债指数表现最佳。全年银行间信用债总收益指数上涨4.31%。

不同评级和期限信用债涨跌幅各异，其中高收益信用债涨幅领先高等级信用债，而长期限信用债表现优于短期限信用债。

六、债券违约专题

债券违约数量和规模创近五年新低，房地产行业仍是违约主要来源。多数违约集中在前三季度，房地产企业债务重组与违约交替出现。

债券展期规模创新高，显示出市场仍需应对较大的债务偿还需求，信用风险整体可控。